化妆品行业医美细分Ⅱ：爆款项目背后的光电设备-20210609-中泰证券-23页_1mb

化妆品行业光电医美设备投资分析总结

核心内容

本报告聚焦于光电医美设备领域，分析其市场空间、竞争格局及投资机会，指出该领域具备较高的增长潜力和投资价值。分析师邓欣及研究助理闫清徽认为，光电医美设备市场增速显著，具备技术+营销驱动属性，未来增长空间广阔。

主要观点

1. 市场空间及增长驱动力

• 市场空间：我国光电医美设备市场规模约20-30亿元，CAGR为15%+，未来有望突破百亿。
• 增长驱动力：
  • 下游扩张：下沉市场渗透率低，轻资产门诊模式推动医美机构快速扩张，带来新设备需求。
  • 需求渗透：光电项目（如抗衰、减脂）在消费端需求持续增长，尤其在抗衰领域，增速显著高于传统项目。
  • 技术更新：技术迭代加速，推动设备升级和新项目开发，提升设备市场长期增长潜力。

2. 行业竞争格局

• 进口主导：CR3（前三大厂商）占据约40%市场份额，主要由美国、以色列等国家的领先企业主导。
• 细分品类：光电设备按能量源分为光、电、声三类，光类（如激光、脉冲光）占主导地位，射频和超声波用于进阶抗衰及减脂。
• 技术门槛高：设备研发涉及多学科交叉，技术难度较高，国内起步较晚，核心设备仍依赖进口。

3. 投资机会

• 短期：关注具备爆款打造能力的公司，如热玛吉、Fotona4D等，其产品力和营销能力突出。
• 长期：重视产品矩阵建设，具备内生推新或外延并购能力的企业更具成长性，如复锐医疗科技、华东医药、昊海生科、普门科技、奇致激光等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：16家
• 总市值：9,668.06亿元
• 流通市值：5,242.72亿元

重点公司分析

投资建议

• 推荐标的：复锐医疗科技、华东医药、昊海生科、普门科技、奇致激光。
• 投资逻辑：关注具备爆款打造能力及产品矩阵建设能力的企业，以应对快速变化的市场需求。

风险提示

• 经济下行：可能导致行业需求萎缩。
• 新品开发不达预期：影响公司市场表现。
• 营销效果不佳：影响产品推广。
• 技术更迭过快：企业需持续投入研发以保持竞争力。
• 信息滞后：可能影响投资决策的准确性。

图表目录（摘要）

• 图表1：主要医美项目及其价格示意图
• 图表2：我国光电设备规模及增速（无创）
• 图表3：我国光电设备市场规模及增速（激光美容）
• 图表4：全球能量源无创医美设备市场规模及增速
• 图表5：我国医美医院及机构数量
• 图表6：各城市线级医美渗透率
• 图表7：面部年轻化（光电）项目占总疗程比例
• 图表8：2020更美平台医美项目增速TOP5
• 图表9：美国光电类医美项目数量及同比
• 图表10：Inmode收入及增速
• 图表11：2016我国光电医美设备竞争格局
• 图表12：2016全球光电医美设备竞争格局
• 图表13：光电项目能量源及其对应功效
• 图表14：2016我国各功能光电设备规模占比
• 图表15：2016全球各功能光电设备规模占比
• 图表16：不同设备可穿透及作用的皮肤层示意图
• 图表17：激光祛斑和祛痘原理
• 图表18：2019我国激光医美设备市场份额
• 图表19：激光类光电项目及仪器
• 图表20：不同波长脉冲光及其对应功效
• 图表21：脉冲光与激光区别
• 图表22：脉冲光类主要技术及仪器
• 图表23：射频类光电项目及仪器
• 图表24：超声刀治疗效果及分类
• 图表25：超声类主要仪器
• 图表26：热玛吉、Fotona4D百度指数变化
• 图表27：热玛吉全球收入及增速
• 图表28：艾尔建酷塑耗材与设备收入
• 图表29：全球光电医美设备企业并购扩张
• 图表30：复锐医疗科技营收、净利及增速
• 图表31：复锐医疗科技毛利率、净利率
• 图表32：复锐医疗科技各地区收入及增速
• 图表33：复锐医疗科技（Alma）旗下主要产品
• 图表34：华东医药光电设备类产品
• 图表35：欧华美科对外投资公司及业务
• 图表36：普门科技营收、净利及增速
• 图表37：普门科技毛利率、净利率
• 图表38：奇致激光营收、净利及增速
• 图表39：奇致激光毛利率、净利率
• 图表40：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 说明：评级基于未来12个月内相对基准指数的表现，A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准。

重要声明

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