20220807-华鑫证券-安彩高科-600207.SH-天然气提供核心成本优势_产能扩张促业绩弹性_6页_372kb

安彩高科（600207）总结

核心内容

安彩高科是一家国家重点高新技术企业，业务涵盖光伏玻璃、浮法玻璃和天然气领域。公司依托多年的技术积累和产能扩张，正迎来业绩增长的黄金时期。通过剥离非核心天然气贸易业务，公司可更专注于高附加值的光伏玻璃、光热玻璃和药用玻璃等业务，进一步提升盈利能力。

主要观点

• 行业前景广阔：光伏行业快速发展，双玻组件渗透率提升带动光伏玻璃需求增长，预计“十四五”期间全球光伏年均新增装机将超220GW。
• 成本优势显著：公司拥有稳定的天然气自用供应，成本低于竞争对手；通过自建石英砂开采项目，进一步降低原材料成本。
• 产能扩张加速：公司2022年4月点火焦作和许昌光伏玻璃项目，预计第四季度光伏玻璃产能将提升近2倍，达到2700t/d。
• 盈利能力提升：光伏玻璃业务毛利率达25%，且预计随着产能释放和成本控制，毛利率有望进一步提升。
• 战略调整优化结构：剥离LNG、CNG贸易和加气站业务，集中资源发展主业，提升公司整体盈利能力。

关键信息

公司概况

• 主营业务：光伏玻璃、浮法玻璃、天然气业务。
• 技术积累：拥有20多年电子玻璃和10余年光伏玻璃制造经验，累计申报专利400余件，光伏玻璃行业专利40余件。
• 产能布局：现有600t/d超白浮法玻璃窑炉，2022年新增焦作、许昌光伏玻璃项目，预计2022年第四季度光伏玻璃产能达2700t/d。
• 新增业务：2022年3月启动药玻产线建设，预计带动业绩增长。

市场表现

• 当前股价：6.93元
• 总市值：59.8亿元
• 流通股本：863百万股
• 52周价格范围：4.5-9.06元

投资预测

• 营业收入预测（亿元）：2022E为47.31，2023E为56.89，2024E为66.40
• 归母净利润预测（亿元）：2022E为2.68，2023E为3.75，2024E为5.28
• EPS预测（元/股）：2022E为0.31，2023E为0.43，2024E为0.61
• PE预测：2022E为22.3倍，2023E为15.9倍，2024E为11.3倍

财务指标

业务优势

• 技术创新能力：拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，专利数量多，技术实力强。
• 资源与能源优势：控股子公司安彩能源经营天然气管道运输业务，保障稳定低成本的天然气供应。
• 成本控制能力：通过自建石英砂开采和天然气自用，有效降低生产成本，提升盈利能力。
• 产能扩张潜力：光伏玻璃产能大幅提升，未来业绩弹性显著。

风险提示

1. 项目投产进度不及预期；
2. 成本下降幅度不及预期；
3. 光伏玻璃产能过剩；
4. 原材料成本继续上行；
5. 光伏装机量低于预期。

投资评级

• 股票投资评级：推荐（对应预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）。

总结

安彩高科凭借天然气成本优势、产能扩张和多元业务布局，有望在光伏玻璃领域实现快速增长。公司通过剥离低毛利的天然气贸易业务，集中资源发展高附加值业务，提升盈利能力和市场竞争力。未来三年，公司营收与净利润均保持稳步增长，盈利能力逐步增强，具备良好的投资价值。