20230201-光大证券-安彩高科-600207.SH-2022年度业绩预告点评_多重因素致盈利能力短期下滑_23年公司或将轻装上阵_3页_737kb

报告摘要

公司研究总结：安彩高科（600207.SH）

核心内容

安彩高科（600207.SH）于2022年发布年度业绩预告，预计实现归母净利润6500万元至8500万元，同比下降59.49%至69.02%；扣非归母净利润4000万元至6000万元，同比下降65.20%至76.80%。2022年第四季度公司归母净利润为-3835万元至-1835万元，扣非归母净利润为-5204万元至-3204万元，表明公司盈利能力出现显著下滑。

主要观点

盈利下滑原因

减值计提与会计准则影响
公司因贵金属案件涉案查封资产可回收金额减少，计提减值损失约2300万元。同时，焦作安彩、许昌安彩相继达产，导致应收账款增加，进一步计提减值损失。
光伏玻璃价格下行与成本上升
2022年Q4光伏玻璃均价较上年同期下降，而原材料成本如LNG和重质纯碱价格同比上升，导致成本压力增大。尽管公司扩产，但价格下行与成本高位叠加，压缩了光伏玻璃业务的盈利能力。
浮法玻璃业务受挫
浮法玻璃业务在2022年Q4毛利率下降，均价较2021年Q4同比下降32.05%，受疫情及下游需求疲软影响，经营利润减少。
研发费用增加
公司设立河南安彩玻璃研究院，研发费用同比增加，用于光伏玻璃、光热玻璃、药用玻璃等项目的开发。

未来展望

公司预计2023年将在资产减值计提充分后轻装上阵，盈利能力有望恢复。2023年EPS预测为0.24元，2024年为0.40元，较2022年有所回升。公司光伏玻璃扩产路径清晰，技术实力强，不断培育新增长极，且定增已落地，增强资金实力。

关键信息

盈利预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2,291	3,339	4,476	5,190	4,981
净利润(百万元)	111	210	72	265	439
EPS(元)	0.13	0.24	0.07	0.24	0.40
ROE(摊薄)	6.51%	11.14%	3.71%	11.94%	16.50%
P/E	52	28	101	28	17
P/B	3.4	3.1	3.8	3.3	2.8

风险提示

光伏玻璃扩产不及预期
原材料成本持续高位

评级

分析师维持“增持”评级，认为公司将在2023年资产减值充分后恢复盈利能力。

公司概况

总股本：10.89亿股
总市值：73.53亿元
一年最低/最高：4.50元 / 9.60元
近3月换手率：59.54%

估值方法的局限性说明

本报告分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明表明，报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与报酬直接相关。

法律主体声明

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行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件

联系信息

分析师：孙伟风（执业证书编号：S0930516110003）
分析师：冯孟乾（执业证书编号：S0930521050001）
联系人：陈奇凡

公司地址

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