20250216-东证期货-国债期货周度报告_资金面暂难转松_长债有望补跌_17页_7mb

国债期货周度报告分析总结

核心观点

• 资金面紧平衡将持续：短期内资金面难转宽松，央行相机抉择态度主导政策落地，2月维持均衡偏紧状态，总需求偏弱背景下，调整买入策略在中期适用。
• 短端与长端走势分化：受负基差影响，短债已调整约30BP，长债或补跌，曲线趋于平直，但意味着向熊陡转化风险。
• 策略建议：适度关注正套、空头套保、跨品种套利及做陡曲线策略布局。

市场回顾

• 国债期货震荡下跌：本周（0210-0216）主力合约结算价较上周末分别变动-28.4元、-54.5元、-57.0元、-68.0元，短端表现疲软，长端受市场情绪影响波动较大。
• 一级市场发行放量：国债净融资额上升，政府债发行提速进程或推迟至两会后。
• 二级市场利率上行：国债收益率普遍上升，各类利差收窄，市场承压。

资金与宏观层面

• 资金面均衡偏紧：央行净回笼资金，隔夜利率上行，资金价格中枢提升，叠加美联储政策影响及国内结构性因素。
• 海外市场震荡下行，美元指数继续弱势，美债收益率下降加深中美利差倒挂程度，全球宏观环境对国内货币政策或形成扰动。

投资建议

1. 操作方向：短端IRR高，重点布局正套；长端注意熊陡风险，空头套保中久期品种更具参考性。
2. 配置布局：曲线走平格局延续，但可适度关注做陡左侧机会；分批逐步买入适时应对调整。

风险提示

• 政策突然转向，资金面出清不及预期，海外风险传导加速。

摘要完。