20250216-广发期货-国债期货周报_金融数据总量超预期叠加资金面偏紧_期债短期转谨慎_41页_2mb

2025/2/16 国债期货周报核心观点概述：

1. 债市阶段性震荡偏弱，短期谨慎：基于金融数据总量超预期（总量层面社融、信贷同比多增）及资金面持续偏紧，债市短期风险增加，震荡偏弱。主要关注点是10年期国债利率能否在17%、30年期国债利率能否在19%区间企稳。

2. 宽货币方向未扭转：中期来看，宽货币基调未变，但短期节奏可能放缓，需等待宏观变化。社融结构待修复，1月数据总量亮眼但结构层次不够理想，居民中长期信贷表现仍弱。

3. 曲线与基差策略：曲线维持偏平形态，资金面紧平衡状态延续。TS合约基差较低，IRR偏高，正套及基差做阔仍可关注。券品种间价差均衡，跨期、跨品种价差需跟踪。

4. 短期影响因素转向资金面：在货币政策宽松预期未变背景下，若节后（春节后）M0回流增加、银行融出改善，叠加政府债供给不足，资金面若改善，将支持债市震荡偏强。

5. 操作策略：短期仍建议逢调整做多，但仍需谨慎，密切关注利率能否守住关键支撑位。中期若市场调整企稳，可考虑逢低布局多头。

市场表现简述：主力合约T2503、TF2503、TS2503全部下跌，成交持仓均较上周增多（除TL2503成交下降），显示交易活跃但价格承压。资金利率多数抬升，反映出资金面偏紧。

宏观与金融数据：1月PMI再次降至收缩区间（制造业49.1%），消费数据有亮点但非普适。社融、信贷总量数据超预期，但票据和短期贷拉动明显，需求潜力仍待验证。政策层面央行会议及人大会议均有“宽松”信号，具体实施等待观察。

本报告分析基于Wind等数据，不构成投资建议，请读者注意风险。