20220710-招商期货-聚酯周度报告_需求大幅走弱_短期成本主导价格走势_27页_2mb

周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月4日至7月10日期间，PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场基本面、成本端走势、供需变化及交易策略。报告指出，尽管PTA和MEG价格在近期有所波动，但整体供需格局仍维持在紧平衡或宽平衡状态，终端需求疲软，库存压力较大。

主要观点

PTA

• 基本面：PTA供应端维持在历史中性偏低水平，需求端受聚酯大厂联合减产影响，开工负荷下降，供需格局维持在平衡状态。
• 成本端和价差：PX供应回升，PTA加工费在519元/吨附近，石脑油价差维持在低位，PX-N价差处于历史高位。
• 交易策略：短期PTA走势跟随成本，逢低做多加工费为主，整体维持多配观点不变。
• 短期关注点：
  • 原油端消息面扰动
  • 装置检修情况
  • 下游负反馈

MEG

• 基本面：MEG供应端维持低位，需求端受聚酯减产影响继续下降，港口库存处于历史高位，整体供需处于宽平衡状态。
• 成本端和价差：多数MEG生产工艺处于亏损状态，进口窗口关闭，进口利润倒挂。
• 交易策略：EG需求改善预期落空，高库存压力下维持震荡偏弱走势，建议观望。中期可考虑空配EG。
• 短期关注点：
  • 成本端消息扰动
  • 装置检修情况
  • 新增产能投放
  • 终端需求恢复

关键信息汇总

上游价差走势

• BRENT原油：环比下降4.02%，至104.65美元/桶。
• 石脑油：CFR日本价格下降3.73%，FOB地中海价格环比上涨2.02%。
• 石脑油价差：维持在34美元附近，处于五年历史最低位。
• 新加坡汽油裂解价差：维持在21.17美元附近，处于历史同期最高位。

PX基本面

• 对二甲苯价格：环比下降3.04%，至1180美元/吨。
• PX-石脑油价差：收窄至379美元，处于历史高位。
• PX-MX价差：扩大至1美元/吨，处于历史偏低位置。
• PX开工率：80.38%，与上周持平，处于历史中等偏高位置。
• 新增产能：浙石化二期#1于7月23日出合格品，九江石化6.8已出优级品，正常运行。

PTA基本面

• PTA现货价格：6510元/吨，环比下跌1.44%。
• 现货基差：升水09期货440元。
• PTA加工费：519元/吨，环比上涨14.83%。
• PTA开工率：78.6%，环比上涨0.13%。
• PTA仓单数量：49397张，环比上涨33.78%。
• PTA装置检修：恒力计划7月23日检修，逸盛宁波4#已重启，扬子石化、福化工贸等装置有检修计划。

MEG基本面

• MEG现货价格：4350元/吨，环比上涨0.86%。
• 现货基差：贴水09期货72元/吨。
• MEG开工率：54.75%，环比上涨2.24%，煤制开工负荷上升至52.37%。
• MEG库存：港口库存123.4万吨，处于历史高位；仓单数量19541张，环比下降5.15%。
• MEG装置检修：远东联推迟重启至8月初，湖北三宁提前至7月底检修，其他装置如茂名石化、中科炼化等有检修或延迟重启计划。

聚酯基本面

• 聚酯产品价格：整体下行，长丝POY价格7980元/吨，DTY价格9280元/吨，FDY价格8650元/吨。
• 聚酯开工率：79.64%，环比下降3.96%，处于历史最低位。
• 聚酯库存：综合库存28.21天，环比上涨11.9%，处于历史新高；短纤权益库存9.4天，处于历史高位。
• 终端需求：纱线和坯布开工负荷持续下降，库存高企，终端需求仍处较差状态。

终端需求情况

• 短纤下游：纯涤纱开工负荷下降至52%，纱线负荷指数47.88%，处于历史低位。
• 坯布库存：上涨至37天，处于历史同期中等位置。
• 轻纺城成交量：环比下降35.52%，处于历史同期低位。
• 纺织服装零售：2022年5月全国社消零售总额同比下降6.7%，服装鞋帽纺织品类零售额同比下降16.20%，服装类零售额同比下降20.10%。
• 纺织服装出口：2022年5月出口140.28亿美元，当月同比上涨15.71%；1-5月累计出口628.51亿美元，累计同比上涨11.07%。

总结

• PTA：短期成本主导价格走势，加工费维持高位，建议逢低做多，关注原油消息及装置检修。
• MEG：供需双减，库存压力大，短期建议观望，中期可考虑空配。
• 聚酯：开工负荷下降，库存高企，需求疲软，整体处于紧平衡状态。
• 终端需求：纱线和坯布库存高企，零售数据不佳，终端需求仍未明显改善。

报告整体提示，PTA和MEG市场在短期面临库存压力和成本波动，建议投资者保持谨慎，关注装置检修及需求变化。