20230108-招商期货-聚酯周度报告_基本面进入传统淡季_原油端主导价格走势_26页

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月PTA与MEG期货的市场走势及基本面情况，结合供需、成本、价差、库存变化及装置动态等因素，对短期及中期的市场趋势进行判断。

主要观点

PTA

• 基本面：受原油价格下跌及聚酯需求低迷影响，PTA进入传统淡季，预计季节性大幅累库。
• 成本与价差：PTA加工费压缩至313元/吨，石脑油价差走扩至53美元/吨，PX-N价差维持在历史低位。
• 装置动态：国内PTA装置开工率回升，但整体仍处于历史低位；新增产能逐步释放，如东营威联、嘉通能源等。
• 交易建议：短期PTA走势跟随原油，建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润；中长期需关注需求恢复情况。

MEG

• 基本面：MEG供应端回升，需求端持续低迷，预计1、2月季节性累库。
• 成本与价差：乙二醇各工艺利润亏损，石脑油制亏损收窄，乙烯制亏损也有所改善。
• 装置动态：国内MEG装置开工率小幅回升，但整体仍处于低位；新增产能如盛虹炼化、海南炼化已陆续投产。
• 交易建议：短期不建议追空，前期空单可适当止盈；中期维持逢高沽空观点，因供应压力较大。

关键信息汇总

原油与石脑油价格走势

• BRENT原油：本周价格环比下降8.49%，至78.69美元/桶。
• 石脑油：CFR日本石脑油价格环比下降2.93%，至630美元/吨；石脑油-原油价差为53美元/吨，环比上涨175.95%。
• 区域价差：欧亚石脑油价差为68美元/吨；新加坡汽油裂解价差走扩至7.34美元/桶。

PX基本面分析

• 价格与价差：PX价格环比上涨0.84%，至959美元/吨；PX-石脑油价差为329美元/吨，环比上涨8.94%。
• 开工率：国内PX开工率为69.10%，处于历史同期低位。
• 新增产能：广东石化260万吨、大榭石化160万吨预计1月和2月投产；盛虹炼化200万吨预计3月投产。
• 装置检修：海南炼化、辽阳石化、青岛丽东等装置检修或降负，部分装置重启时间待定。

PTA基本面分析

• 价格与加工费：PTA华东现货价格为5310元/吨，环比下降4.15%；现货加工费为313元/吨，处于历史偏下位置。
• 库存变化：PTA仓单数量下降至11462张，处于历史低位。
• 开工率：PTA开工负荷为69.40%，环比上涨9.12%，但整体仍处于低位。
• 装置检修：12月检修量接近200万吨，1月装置重启，预计检修量下降。

MEG基本面分析

• 价格与利润：MEG现货价格为3965元/吨，环比下降1.12%；乙二醇各工艺利润亏损，石脑油制亏损收窄至172美元/吨。
• 库存变化：MEG华东港口库存累库3.1万吨，处于历史中高位置。
• 开工率：MEG开工负荷为64.18%，环比上涨1.82%；煤制开工负荷上涨至56.30%。
• 装置动态：盛虹炼化100万吨、海南炼化80万吨预计1月和2月投产；部分海外装置因寒潮影响停车，恢复中。

聚酯基本面情况

• 产品价格：本周聚酯产品价格涨跌互现，长丝POY、DTY、FDY价格略有上涨，短纤价格下跌。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷为67.5%，处于历史同期低位；短纤开工负荷为80.70%，处于历史中下位置。
• 库存压力：聚酯综合库存维持高位，短纤库存增加至15.3天，处于历史高位。
• 终端需求：短纤下游纯涤纱、纱线负荷维持低位，坯布库存处于历史中高位。

风险提示

• PTA：原油价格波动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求改善。
• MEG：成本端消息扰动、装置检修情况、新增产能投放、需求恢复。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具有期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z0014623）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
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