20181026-东兴证券-东江环保-002672.SZ-2018三季报点评_业绩稳定增长_今年公司利润可期_5页_867kb

东江环保（002672）2018三季报总结

核心内容概览

2018年前三季度，东江环保实现营业收入24.73亿元，同比增长14.49%；归上市公司股东净利润3.72亿元，同比增长14.21%；扣非归母净利润3.58亿元，同比增长11.55%。公司整体业绩保持稳定增长，经营质量持续提升，经营性现金流达5.39亿元，同比增长14.21%。

主要观点

1. 危废主业增长稳健，经营质量向好

• 公司主营业务（工业废物资源化利用、工业废物处理处置）营收实现增长预期。
• 加强应收账款管理和销售回款，显著提升经营性现金流。
• 营业收入和净利润均保持双位数增长，显示公司盈利能力增强。

2. 项目建设加快，拓展优势项目

• 衡水睿韬焚烧及物化项目、沿海固废物化项目取得危险废物经营许可证。
• 福建泉州、潍坊东江蓝海、湖北仙桃资源化项目基本建成。
• 仙桃绿怡二期获得环评批复，设计规模达13.5万吨/年。
• 积极推进南平、南通东江、曹妃甸等新项目，进一步扩大危废处理能力。
• 签订涉县循环经济示范中心及珠海绿色工业服务中心项目，设计规模达32.5万吨/年。

3. 创新成果显著，技术转化能力强

• 报告期内开展15项研发课题，其中两项国家级课题通过验收。
• 低浓度硝酸根废水产业化试验完成，饲料级磷酸氢钙、废硝酸回收等项目达到产业化条件。
• 有机工业污泥无害化技术取得重大突破，有助于解决污泥处理难题，推动技术成果落地。

4. 信用评级上调，融资能力增强

• 公司主体信用等级上调至AA+，评级展望稳定。
• “14东江01”和“17东江G1”债券信用等级同步上调至AA+。
• 截至2018年6月底，公司综合授信额度达70.34亿元，未使用额度为46.02亿元，融资渠道通畅。

关键财务指标预测

风险提示

• 项目建设可能滞后；
• 业务拓展可能低于预期。

分析师简介

洪一，中山大学金融硕士，持有CPA、CIIA证书，具有2年投资研究经验，2016年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：推荐（预计相对沪深300指数收益率在5%~15%之间）。
• 行业投资评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数收益率在5%以上）。