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A股策略月报总结：倒春寒过去，阳春三月来

核心内容

本报告发布于2021年2月28日，由兴业证券研究团队撰写，旨在分析当前市场环境，提供投资建议与板块配置方向。报告指出，随着“倒春寒”逐步过去，A股市场有望迎来“阳春三月”，并围绕两大主线进行投资布局。

主要观点

1. 市场反弹逻辑

• 春节就地过年：延长了中国经济复苏周期，延缓了一季度末的下行趋势。
• 美国经济复苏：拜登1.9万亿美元刺激计划即将实施，美国疫苗接种加速，推动经济持续复苏。
• PPI上行：全球大宗价格上涨，PPI有望在Q2提升至5%-6%，带动中上游周期制造品盈利复苏。
• 中美共振：中美经济复苏周期重叠，推动全球市场同步回暖。

2. 板块配置建议

报告建议投资者关注以下两大主线：

（1）全球复苏+PPI上行的中上游周期制造品

• 受益行业：化工（MDI、农药、钛白粉）、有色（工业金属）、机械、家电、汽车。
• 成长链条：新能源车、半导体等中上游材料与设备，因其行业景气度高，具备相对更好的业绩表现。

（2）从疫情中逐步恢复的服务型消费

• 受益领域：酒店、影视、医美、餐饮旅游、免税、医药。
• 细分领域亮点：
  • 影视服务类受益于春节档持续超预期。
  • 景区和演艺行业恢复趋势明显提速，消费回流。
  • 航空受益于飞机供给增速收缩、航司集中度提升、时刻供给结构优化。
  • 医美等因疫情无法见面的领域逐步恢复。

关键信息

流动性环境

• 美债收益率上行：成为近期市场调整的导火索，但实际利率短期难以快速上行，流动性收缩可能性较低。
• 美联储政策：强调“耐心维持宽松”，表明对市场流动性保持支持态度。
• 中国政策导向：2月26日政治局会议强调保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，流动性大幅收缩可能性较低。

投资建议

• 投资评级标准：以12个月内相对相关市场指数的涨跌幅为基准，分为股票评级（买入、审慎增持、中性、减持、无评级）和行业评级（推荐、中性、回避）。
• 投资策略：把握市场复苏窗口期，关注结构性亮点，优先布局中上游周期制造品和服务型消费板块。

风险提示

• 监管风险：关注新经济业态、新型垄断和新型大而不倒企业可能面临的监管变化。
• 市场不确定性：报告中数据基于历史表现，不能作为未来回报的预示。
• 法律声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。

分析师与研究助理信息

• 分析师：

  • 王德伦 S0190516030001
  • 李美岑 S0190518080002
  • 王亦奕 S0190518020004
  • 张兆 S0190518070001
  • 张勋 S0190520070004
  • 吴峰 S0190510120002

• 研究助理：

  • 张日升
  • 李家俊
  • 张媛

联系方式

• 电话：021-38565610
• 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn

报告来源

• 机构名称：兴业证券股份有限公司
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