20230108-国盛证券-煤炭开采行业周报_动煤如期止跌_继续多焦空矿_18页

煤炭开采行业分析总结

核心内容

动力煤：年前备货补库需求释放，短期以稳为主

• 产地：随着春节临近，部分小矿陆续停产放假，叠加疫情影响，煤矿开工率下降，供应收紧。截至1月4日，"三西"地区煤矿产能利用率环比下降1.2个百分点，山西、陕西、内蒙古分别下降1、1.8、0.9个百分点。
• 港口：港口调出量小幅增长，但市场观望情绪浓厚，成交重心下移，北港库存持续累积。截至1月6日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1205元/吨，周环比下跌20元/吨。
• 海运：运力需求偏弱，运价持续下跌，沿海市场呈现“船多货少”局面。
• 电厂：电厂日耗同比偏低，以长协采购为主，库存高位震荡。
• 进口：海外煤价承压下行，进口煤到岸数量下滑，仍处于价格倒挂状态。
• 价格：供需双弱，短期以稳为主，预计春节后需求启动可能带动煤价上行。

焦煤：焦炭开启提降，价格偏弱运行

• 产地：部分煤矿恢复生产，供应小幅增加，但市场情绪走弱，煤价多有回落。截至1月6日，吕梁主焦报2300元/吨，周环比下跌150元/吨；乌海主焦报2000元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 库存：冬储接近尾声，下游补库放缓，焦企和钢厂库存略有累积，但库存压力不大。
• 价格：焦炭首轮提降落地，价格偏弱运行，预计后续仍有1~2轮提降空间。

焦炭：首轮提降落地，预计后续仍有1~2轮提降空间

• 供需：焦钢企业生产积极性一般，铁水产量小幅下降，焦炭价格承压。
• 库存：焦炭加总库存876万吨，周环比增加6万吨，但整体仍处于偏低水平。
• 利润：焦企利润承压，平均吨焦亏损14元，部分区域亏损幅度较大。
• 价格：焦炭价格短期以博弈为主，中长期需关注终端需求改善情况。

主要观点

• 短期走势：动力煤价格如期止跌，主要受供应收紧和市场观望情绪影响，短期以稳为主；焦炭价格首轮提降落地，市场情绪偏弱，后续仍有提降空间。
• 中长期展望：随着经济边际修复和地产政策利好，2023年动力煤市场总体供需基本平衡，但阶段性偏紧，价格或存惊喜。焦煤需求与地产复苏同步，长期看好焦煤板块。
• 行业格局：国内焦煤供应逐步收缩，进口受限，未来主焦煤或更加紧缺，行业集中度有望提升，高质量发展可期。

关键信息

• 市场情绪：动力煤市场观望情绪浓厚，部分终端压价采购；焦煤市场情绪走弱，采购节奏放缓。
• 供应端：春节临近导致部分煤矿停产放假，叠加疫情和安全检查，供应持续收紧；焦煤供应小幅回升，但整体仍偏弱。
• 需求端：下游需求释放缓慢，非电企业开工率低，工业用电低迷，对价格支撑不足。
• 进口情况：国内外价格倒挂，进口煤到岸数量下滑，蒙煤通关量减少，价格下跌。
• 投资建议：重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、华阳股份等高长协占比、高分红企业；看好广汇能源、盛德鑫泰、青达环保等转型及产能扩张企业。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

投资策略

• 短期策略：关注供需逆转，逢低布局。
• 中长期策略：积极布局，把握结构性矛盾带来的机会，期待煤价波动加大，中枢超预期。

重点标的

行业走势

• 本周中信煤炭指数上涨0.07%，跑输沪深300指数2.75pct，位列中信板块涨跌幅榜第27位。
• 个股表现分化，20家上涨，3家持平，12家下跌。

相关研究

1. 《煤炭开采：春节前后有望触底，逢低布局》2023-01-02
2. 《煤炭开采：天气是今冬能源价格的核心》2023-01-02
3. 《煤炭开采：板块调整充分，积极布局》2022-12-25

行业资讯

• 乌将铁路：2022年1-11月发运煤炭6587万吨，同比增长52.4%。
• 鄂尔多斯煤炭销量：2022年首次突破8亿吨，占全国五分之一，同比增长15%。
• 印度煤炭产量：2022年4-12月煤炭产量同比增长16.4%。
• 新疆煤矿项目：国家能源局核准三个煤矿项目，合计产能600万吨/年。
• 蒙古ETT煤炭出口：2023年2月1日起以边境价格出售煤炭，或显著上涨。
• 澳洲格拉斯通港：2022年12月煤炭出口量同比降13.5%，全年累计降10.6%。
• 内蒙古煤炭产能：2022年煤炭实际产能达12.2亿吨，外送煤炭7.2亿吨，外送电能力7000万千瓦。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

分析师声明

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