20220731-国盛证券-煤炭开采行业周报_动力煤止跌迹象显现_双焦第二轮负反馈已告一段落_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现优于大盘，中信煤炭指数上涨1.90%，跑赢沪深300指数3.51个百分点，位列中信板块第5位。动力煤市场出现止跌迹象，焦煤和焦炭市场第二轮负反馈已告一段落，行业整体呈现回暖趋势。

主要观点

1.1 动力煤：日耗高位震荡，煤价止跌

• 供应端：煤矿供应小幅收紧，部分煤矿因煤管票紧张、换工作面及检修停产，导致供应减少；山西产能利用率环比上升，陕西和内蒙古则有所下降。
• 需求端：电厂日耗同比转正，南方高温带动居民用电负荷攀升，电厂补库节奏加快。
• 价格表现：秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1150-1170元/吨，周环比下跌80元/吨，但价格已跌至限价区间，市场情绪修复，采购需求释放。
• 市场趋势：高温天气支撑电厂需求，国内以煤为主的基本国情将推动煤价中枢上移，助力煤炭企业业绩稳定释放。

1.2 焦煤：钢厂利润转正，市场情绪改善

• 供应端：部分煤矿因井下搬迁和需求走弱，累库较多，产能利用率下降。
• 需求端：焦炭第五轮提降落地，焦企持续亏损，钢厂利润转正，部分钢厂已有复产预期。
• 价格表现：山西低硫主焦价格累计下跌千元以上，但期货盘面暴涨带动现货价格回暖，市场情绪有所缓解。
• 市场展望：焦煤核心矛盾在于钢材需求与钢厂利润，若能实现“地产销售回暖→钢材需求改善→钢价上涨→钢厂利润扩张→主动补库”，焦煤价格有望回暖。

1.3 焦炭：第五轮提降落地，下周有望提涨

• 供需情况：焦炭供应继续收紧，焦企开工率持续下行，钢厂采购谨慎。
• 库存变化：焦炭加总库存940万吨，周环比增加9万吨，库存压力较大。
• 利润表现：焦企平均吨焦亏损282元，周环比增加22元，部分区域亏损略有缓解。
• 市场趋势：焦炭价格有望在下周开启提涨，但需关注终端需求恢复情况。

关键信息

行情回顾

• 中信煤炭指数：3236.54点，上涨1.90%。
• 上证指数：3,253.24点，下跌0.51%。
• 沪深300指数：4,170.10点，下跌1.61%。
• 个股表现：22家上涨，11家下跌。涨幅前五为华阳股份（24.42%）、平煤股份（3.82%）、辽宁能源（3.77%）、陕西煤业（2.63%）、山西焦化（2.28%）。

重要数据

• 电厂日耗：同比转正，南方高温导致用电需求增加。
• 港口库存：环渤海9港库存2423万吨，周环比减少79万吨；长江口库存527万吨，周环比减少36万吨。
• 焦炭库存：港口库存260万吨，焦企库存98万吨，钢厂库存582万吨，总库存940万吨。
• 焦炭产量：周环比减少0.9万吨，焦企产能利用率64.6%。
• 铁水产量：周环比减少5.7万吨，同比偏低17.6万吨。

行业动态

• 国家能源局：召开煤炭增产保供会议，上半年煤炭产量同比增长11%，增产保供成效显著。
• 国家能源集团：上半年核增产能5800万吨，产量3亿吨，运输量同比增长12%。
• 欧盟天然气政策：同意自愿削减15%天然气用量以应对俄断供威胁。
• 全球动力煤供应：7月供应量或将同比增长2%以上，印尼发运量增加抵消了澳、俄供应下降。
• 国内煤矿安全整治：甘肃等地区加强煤矿安全检查，严防事故。

投资策略

• 推荐标的：华阳股份（买入）、中国神华（买入）、兖矿能源（买入）、陕西煤业（买入）、中煤能源（买入）、平煤股份（增持）。
• 投资逻辑：煤企高利润有望长期持续，高现金流背景下分红比例提高，煤炭板块正迎来业绩与估值的戴维斯双击。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对价格形成压力。
• 下游需求不及预期：影响企业销售和利润。
• 上网电价大幅下调：降低煤炭企业盈利空间。

结论

当前煤炭行业在动力煤止跌、焦煤和焦炭市场回暖迹象下，整体呈现积极态势。高温天气支撑电厂需求，叠加政策推动增产保供，行业供需格局有望改善。随着钢厂利润转正，焦煤和焦炭市场情绪逐步修复，投资机会显现。但需关注国内产量释放、下游需求变化及电价调整等风险因素。