20191215-东吴证券-电力设备与新能源行业周报：合资电动车放量开启新周期，贸易战缓解助工控反转

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容

本报告分析了2019年12月15日电力设备与新能源行业的情况，涵盖电动车、光伏、风电、工控及电力设备等细分领域。整体来看，行业呈现一定的复苏迹象，但部分细分市场仍面临挑战。报告指出，随着贸易战缓解和政策支持，工控及电网行业有望迎来反转，而光伏和风电行业则因需求增长和政策利好而受到关注。

主要观点

• 电动车市场：11月新能源汽车产销量分别为9.5万辆和11万辆，同比分别下降43.7%和36.9%，但环比分别上升27%和16%。1-11月累计销量104.3万辆，同比增长1.3%。预计2020年电动车销量将显著增长，政策支持和新车型发布将推动市场发展。
• 光伏市场：10月新增发电容量1.02GW，同比下降49%。1-10月累计新增17.14GW，同比下降61%。尽管当前市场低迷，但预计2020年全球光伏装机容量将增长至150-160GW，国内和海外需求均有提升。
• 风电市场：10月新增发电容量1.58GW，同比下降15%。1-10月累计新增14.66GW，同比下降28%。风电行业已进入抢装期，预计2020年国内装机量将达40-50GW。
• 工控与电网：11月官方PMI回升至50.2，制造业景气度明显改善。国网推进泛在电力物联网建设，预计2020年重点建设任务将全面启动，推动行业复苏。

关键信息

行情回顾

• 电气设备板块整体上涨1.01%，涨幅弱于大盘。
• 涨幅前五为岷江水电、容百科技、曙光股份、智云股份、中科电气。
• 跌幅前五为麦迪电气、旭升股份、中超控股、兆新股份、纳川股份。

行业动态

• 电动车：特斯拉德国工厂计划2021年完工，ModelY年中可实现周产能1000台；宝马与赣锋锂业签订5.4亿欧元锂供应协议；欧盟提供249亿元支持欧洲动力电池研发。
• 新能源：中国海上风电累计并网510万千瓦，完成“十三五”目标的77%；2019年欧盟光伏装机翻番，西班牙以4.7GW领跑。
• 工控与电网：国网发布《泛在电力物联网2020年重点建设任务大纲》，并启动相关设备和服务采购招标；特高压项目加速推进，预计带来300亿订单。

公司动态

• 宁德时代：动力电池全球龙头，优质客户和领先技术。
• 璞泰来：负极材料全球龙头，海外占比高，盈利拐点将至。
• 科达利：结构件全球龙头，业绩超预期。
• 赣锋锂业：与宝马签订长期供货协议，受益全球电动化趋势。
• 天齐锂业：配售3,426万股，募集不超过70亿元用于偿还并购贷款。
• 新宙邦：定增事项获证监会批复。
• 天赐材料：投资4.64亿建设电解质材料项目，预计年收入23.08亿。
• 国轩高科：发行可转债募集资金18.5亿元，用于南京和庐江项目。
• 三花智控：成为宝马汽车供货商，生命周期内销售额约6亿元。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、璞泰来、科达利、亿纬锂能、欣旺达、宏发股份、新宙邦、恩捷股份、汇川技术、星源材质、天赐材料、比亚迪、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、石大胜华、国轩高科、格林美、隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅、福莱特、迈为股份、捷佳伟创、林洋能源、国电南瑞、岷江水电、炬华科技、新联电子、智光电气、汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气、金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、泰胜风能、平高电气、许继电气。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

公司估值

价格走势

电池材料

• 三元材料：NCM523价格11.5-12万/吨，NCM811价格18.3-18.8万/吨。
• 前驱体：三元523型价格8.75万/吨，三元622型价格9.8万/吨。
• 电解液：价格3.1-4.1万元/吨，六氟磷酸锂价格7.9-9万元/吨。
• 锂盐：工业级碳酸锂价格4.1-4.4万元/吨，电池级碳酸锂价格4.9-5.3万元/吨，氢氧化锂价格5.2-5.7万元/吨。

隔膜

• 数码隔膜：5μm湿法基膜报价2.7-3.5元/平方米，5μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价3.6-4.5元/平方米。
• 动力隔膜：14μm干法基膜报价1-1.2元/平方米，9μm湿法基膜报价1.3-1.7元/平方米。

其他原材料

• 钴：电解钴价格24.7-27.2万/吨，钴粉价格30.5万/吨。
• 镍：上海金属网价格13.685万/吨，硫酸镍价格2.7万/吨。
• 锰：长江有色市场价格1.215万/吨，硫酸锰价格0.61-0.64万/吨。

市场趋势

• 2020年电动车销量有望增长40%以上，国内和海外需求均将提升。
• 光伏行业受政策利好影响，预计2020年全球装机容量将达150-160GW。
• 风电行业进入抢装期，预计2020年国内装机量将达40-50GW。
• 工控与电网行业景气度回升，泛在电力物联网建设加速。

结论

整体来看，电力设备与新能源行业在2019年12月呈现出一定的复苏迹象，尤其在电动车、光伏和风电领域。随着政策支持和市场需求的回暖，行业有望在2020年迎来更好的发展机会。建议重点关注具有全球竞争力和高海外占比的龙头企业，同时留意政策变化和价格波动带来的风险。