20180126-东吴证券-电气设备与新能源行业周报_电动车补贴政策接近落地_制造业投资加速利好工控_29页_3mb

报告摘要

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容概述

本周电力设备与新能源板块整体上涨1.43%，涨幅弱于大盘。工控自动化板块表现强劲，涨幅达3.97%，光伏板块上涨2.82%，发电设备上涨2.26%，而风电板块下跌-0.46%。行业整体呈现分化态势，部分细分领域如电动车、光伏、工控自动化等表现较好，但风电和部分其他子行业有所回调。

主要观点

1. 电动车补贴政策即将落地

长期趋势：2018年电动车销量目标仍为100万辆以上，政策退坡为大趋势，但将向高端乘用车倾斜，利好行业健康发展。
中短期表现：受2018年新能源商用车补贴下降预期影响，板块回调明显，但龙头标的估值已处于较低区间，预计政策落地后行业将进入春季抢装阶段。
国际动态：Tesla Model 3在2018年二季度末将实现周产5000台，订单超50万辆，国际汽车巨头加速电动化布局，与中国车企合作。

2. 光伏与风电行业动态

光伏行业：2017年新增装机53.3GW，同比增长54%。分布式光伏和单晶路线是重点，政策扶持力度增强，2018年装机预计超55GW。
风电行业：2017年新增装机15GW，利用小时数增加203小时，弃风率下降5.2个百分点。2017年核准未建装机容量超100GW，平价上网趋势明显。

3. 工控与电网投资加速

制造业投资：2017年规模以上工业企业利润增长21%，是2012年以来增速最高的一年，制造业维持高景气度，工控设备需求持续增长。
电网投资：2017年电网投资4854亿元，虽较年初计划略有下降，但高于预期。电改进程加快，配网PPP模式兴起，值得关注。

关键信息

1. 重点公司表现

涨幅前五：方大集团、成飞集成、华友钴业、中广核技、科力远。
跌幅前五：中环装备、科恒股份、中电电机、豫金刚石、宏润建设。

2. 2017年业绩快报

沧州明珠：营收35.24亿（+27.47%），归母净利润5.44亿（+11.61%）。
信捷电气：营收4.84亿（+37.01%），归母净利润1.23亿（+22.51%）。
新宙邦：营收18.16亿（+14.24%），归母净利润2.88亿（+12.50%）。
华友钴业：归母净利润16.5亿-19.0亿元（+2,283.10%-2,644.18%）。
东方电气：归母净利润6亿-7亿，实现扭亏为盈。
隆基股份：归上市公司股东净利润33亿-36亿（+113%-133%）。
福能股份：17年全年发电量106.22亿千瓦时（+1.79%），上网电量101.93亿千瓦时（+2.10%），子公司电场项目建成投产。
平高电气：为两项国网项目候选人，合计约6.95亿元。

3. 建议关注标的

电动车：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团、创新股份、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、科士达、比亚迪、新纶科技、正海磁材。
光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份、林洋能源、太阳能、中来股份。
工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气、华中数控。
风电：金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份。
国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自。
一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气。
配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、炬华科技。
储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份。

风险提示

投资增速下滑：行业整体增速可能不及预期。
政策不达预期：电动车补贴政策或有变化，影响行业增长。
价格竞争超预期：原材料价格波动可能加剧行业竞争。

行业走势

周涨幅：电力设备与新能源板块上涨1.43%，工控自动化上涨3.97%，光伏上涨2.82%，发电设备上涨2.26%，核电上涨1.23%，二次设备上涨1.03%，一次设备上涨0.86%，锂电池指数上涨0.80%，新能源汽车指数上涨0.73%，风电板块下跌-0.46%。

重点公司估值

证券代码	公司	股价	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE	评级
601012.SH	隆基股份	38.08	1.86	2.55	3.01	20	15	13	买入
601877.SH	正泰电器	24.97	1.37	1.69	2.01	18	15	12	买入
300274.SZ	阳光电源	17.38	0.69	1.01	1.32	25	17	13	买入
002202.SZ	金风科技	18.40	0.93	1.08	1.25	20	17	15	买入
601222.SH	林洋能源	9.08	0.43	0.57	0.69	21	16	13	买入
300124.SZ	汇川技术	28.35	0.64	0.84	1.12	44	34	25	买入
600885.SH	宏发股份	41.88	1.46	1.87	2.36	29	22	18	买入
600406.SH	国电南瑞	17.67	0.90	1.09	1.30	20	16	14	买入
603799.SH	华友钴业	96.95	2.23	3.43	4.47	43	28	22	买入
002466.SZ	天齐锂业	50.21	2.16	2.73	4.00	23	18	13	买入
600884.SH	杉杉股份	18.45	0.79	0.81	1.00	23	23	18	买入
002460.SZ	赣锋锂业	57.00	1.90	3.09	3.91	30	18	15	Wind一致预期
600525.SH	长园集团	15.47	0.72	1.03	1.30	21	15	12	买入
600452.SH	涪陵电力	34.49	1.53	2.03	2.46	23	17	14	买入
002709.SZ	天赐材料	44.82	1.19	1.83	2.41	38	24	19	买入
002812.SZ	创新股份	90.68	2.59	4.64	6.58	35	20	14	买入
002074.SZ	国轩高科	21.61	1.21	1.49	1.79	18	15	12	买入
300568.SZ	星源材质	27.09	1.06	1.49	2.51	26	18	11	买入

市场与行业分析

1. 锂电材料价格波动

钴：价格持续上涨，国内主流价格在55.3-56.8万元/吨，海外钴价趋弱。
碳酸锂：价格继续下跌，电池级碳酸锂主流价15.2-15.5万元/吨，工业级碳酸锂主流价14-14.3万元/吨。
氢氧化锂：价格下跌，主流价14.5万元/吨。
六氟磷酸锂：价格稳定，主流价3.8-5.5万元/吨。
隔膜：价格表面平稳，但实藏暗降，干法双拉价格1.5-2元/平，湿法基膜价格3.2-4元/平。
负极材料：价格相对稳定，低端产品主流价2.6-3.2万元/吨，中端产品主流价4.8-6.2万元/吨，高端产品主流价7-10万元/吨。

2. 光伏市场动态

多晶硅：价格小幅上涨，国产一级致密料上涨1.24%，进口一级致密料上涨0.7%。
硅片：单晶硅片价格弱势下滑，125mm单晶硅片价格4.3元/片，156.75mm单晶硅片价格5.2元/片。
电池片：价格小跌，单晶电池156.75mm价格1.63元/W，多晶电池156.75mm价格1.4元/W。
组件：价格保持平稳，单晶组件60×125(285W)价格2.8元/W，多晶组件60×156(275W)价格2.68元/W。

政策与市场展望

电动车补贴政策：预计于2018年5月执行，留有4个月缓冲期，对行业影响较大。
光伏补贴政策：2018年光伏电价下调，但分布式和扶贫项目继续获得重点扶持。
风电行业：2017年并网容量19.5GW，同比增长4%，预计2018年装机容量将提升。
工控与制造业投资：制造业投资加速，工控设备需求增长，国产化比例不足30%，有望提升。

总结

本周电力设备与新能源行业整体表现分化，电动车、光伏、工控自动化等板块表现较好，风电板块有所回调。政策层面，电动车补贴政策即将落地，光伏和风电行业继续受到政策扶持，制造业投资加速，工控板块表现强劲。重点公司如隆基股份、正泰电器、汇川技术等估值较低，值得关注。风险方面，需警惕投资增速放缓、政策不达预期和价格竞争加剧。

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