20240425-财通证券-江苏吴中-600200.SH-艾塑菲正式首发销售_医美+医药有望双轮驱动_3页_630kb

江苏吴中（600200）证券研究报告总结：公司发布2023年年报和2024年一季报，分析其化学制药业务的业绩、医药和医美板块发展及投资建议。

核心观点：维持“增持”评级，认为公司通过医药和医美双轮驱动实现加速增长，预计未来3年收入和利润稳健上升。

业绩概述：2023年公司实现收入224亿元，同比增长11%，归母净利润亏损0.72亿元，较上年收窄；毛利率降至24.3%，费用率优化。2024年一季度收入70亿元，增长15%，净利润506万元转正，毛利率20.9%。

医药业务：增速达29%，毛利率28%，自研药物推进（如YS001一期临床完成），并探索权益合作和CDMO模式，以提升产能利用率。

医美业务：艾塑菲（AestheFill）正式首发销售，通过艺星等机构推广，预计2024年下半年显著放量；胶原蛋白等管线进展顺利，与上海东方美谷合作开发创新产品。

投资建议：预测公司2024-2026年营业收入分别为280亿元、332亿元、384亿元，归母净利润分别为13亿元、25亿元、39亿元，对应PE从55倍降至19倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行、政策变化或研发进度延迟可能影响业绩。