20240426-上海证券-江苏吴中-600200.SH-医药业务稳健增长_医美艾塑菲放量可期_4页_426kb

公司分析总结

核心内容

本报告对吴中生物（医药生物行业）在2024年4月26日的股票表现及公司业务发展进行分析，分析师梁瑞维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，尤其是医美业务板块。

主要观点

• 医药业务稳健增长：2023年公司医药业务营收18.40亿元，同比增长29.46%，显示公司核心业务持续发展。
• 医美业务迅速增长：公司医美产品艾塑菲（AestheFill）于2024年1月正式获批，预期上市后将快速放量，带动公司整体业绩提升。
• 产品竞争力强：AestheFill在全球60余个国家和地区上市，且在台湾地区市场份额接近30%，终端价格高于同类产品。
• 研发投入加大：公司2023年研发费用率1.75%，同比增长0.34%，并在重组胶原蛋白领域有深度布局，与浙江大学和南京东万等机构合作推进相关产品开发。
• 未来业绩预期乐观：预计2024-2026年公司营收分别为28.22/33.18/38.73亿元，归母净利润分别为1.51/2.49/3.34亿元，净利润率将显著提升，盈利能力和估值水平持续改善。

关键信息

财务数据

• 营收与净利润：2023年营收22.40亿元，同比增长10.55%；归母净利润-7194.52万元。2024年一季度营收7.03亿元，同比增长14.97%；归母净利润505.91万元。
• 盈利能力：2023年毛利率24.3%，净利率-3.2%；2024年预计毛利率44.2%，净利率5.3%，盈利能力显著改善。
• 估值指标：2024年预计PE为51.02倍，2026年预计PE为23.02倍，估值逐步下降，具备成长性。

资产负债与现金流

• 资产与负债：2023年总资产4327百万元，负债合计2565百万元，资产负债率59.3%。预计2026年总资产5786百万元，负债合计3276百万元，资产负债率下降至56.6%。
• 现金流：2023年经营活动现金流净额-204百万元，2026年预计为366百万元，现金流逐步改善。

业务布局

• 医美布局深化：公司已获批聚乳酸面部填充剂AestheFill，同时布局重组胶原蛋白领域，与浙江大学和南京东万合作，推进相关产品开发。
• 营销体系优化：公司持续优化营销部门组织架构，加强过程管控，完成全年销售指标，抓住省级联盟集采等市场机遇。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司医美产品获批、业绩预期提升及估值水平合理，分析师梁瑞维持“买入”评级。
• 盈利预测：2024-2026年EPS分别为0.21、0.35、0.47元/股，对应PE分别为51.02、30.89、23.02倍，显示公司估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 政策风险：医药及医美行业政策变化可能影响公司业务发展。
• 研发风险：产品研发、获批及上市进度可能不及预期。
• 竞争风险：医美行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 需求风险：市场需求可能低于预期，影响公司业绩。

主要指标变化趋势

投资评级说明

• 投资评级为相对评级，基于公司基本面及估值预期，判断未来6个月内股价表现强于基准指数20%以上为“买入”。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资决策的唯一依据。

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