20241022-德邦证券-江苏吴中-600200.SH-江苏吴中_童颜针持续高增_利润扭亏为盈_3页_825kb

江苏吴中（600200SH）是一家在医药生物和化学制药行业的公司，近期证券研究报告强调了其医美业务的强劲表现和未来增长潜力。2024年前三季度，公司实现营收1647亿元，同比增长95.8%，归母净利润0.45亿元，同比扭亏为盈，主要得益于聚乳酸面部填充剂AestheFill于今年4月正式上市，并贡献显著利润。

医美业务是核心增长点，其中AestheFill在2024年第三季度营收达119亿元，收入占比26.89%，同比增长264.5个百分点，毛利率提升至81.7%，显著高于行业预期。此前AestheFill获NMPA上市许可，在中国台湾市场占据30%份额，终端价格较高。公司还在积极布局新产品线，如投资丽徕科技术前取得PDRN复合溶液独家权益，该产品已进入临床试验；同时推动重组胶原蛋白冻干纤维和其它产品的临床前开发，进一步夯实医美产品梯队。

医药业务表现相对稳健但略低于预期。2024年第三季度营收283亿元，同比下降26.94%，但医药工业业务增长98.6%，医药商业业务调整导致结构变化。公司正在优化研发管理架构，推进多个品种上市，包括利奈唑胺氯化钠等，并加强产学研合作，以提升研发效率。整体毛利率提升，反映业务转型积极。

报告维持“增持”评级，预计公司2024-2026年营收将分别增长229%、190%和212%，归母净利润增速分别为274%、79%和63%，对应PE分别为62.61倍、34.91倍和21.40倍。风险因素包括消费力下降、行业竞争加剧和市场推广不确定性。

总体而言，公司医美业务驱动增长，新产品管线丰富，短期业绩改善明显，长期潜力看好，但需警惕外部风险影响。

字数：598