20180624-安信证券-建筑行业周报_降准有助流动性改善_行业中报业绩增速可期_后续或可适度乐观_14页_1mb

建筑行业周报总结

核心内容

2018年6月24日发布的建筑行业周报主要分析了行业政策动态、市场表现、重点公司动态及投资建议。

政策动态

• 货币政策工具调整：国常会部署运用定向降准等货币政策工具，以增强小微信贷供给能力，加快债转股项目落地，并将小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围，有助于缓解融资压力，改善流动性。
• 财政政策支持：财政部提出依法规范地方政府举债行为，防范化解政府债务风险，同时加大生态文明建设支持力度，中央财政大气污染防治资金比2016年增长43%，国家重点生态功能区转移支付规模达627亿元，推动生态建设、国家公园体制、排污权交易等。

市场表现

• 建筑行业（中信建筑指数）本周（6.18-6.22）跌幅为3.73%，6月以来跌幅为7.04%，2018年以来跌幅为20.73%。
• 本周涨幅前五为：葛洲坝（+5.66%）、延华智能（+5.51%）、名家汇（+4.63%）、中钢国际（+4.61%）、中国交建（+3.13%）。
• 跌幅前五为：神州长城（-31.96%）、弘高创意（-16.93%）、华铁科技（-15.92%）、亚泰国际（-15.84%）、建艺集团（-14.88%）。
• 行业市盈率（TTM）为11.54倍，市净率（MRQ）为1.24倍，均回落至2014年9-10月水平。
• 建筑行业估值已回到4年前水平，与当前行业业绩最佳状态形成背离，建议关注中报业绩预期较好的公司。

主要观点

• 流动性改善预期：定向降准政策有助于缓解小微企业融资压力，改善流动性，对建筑行业具有积极意义。
• 基建投资预期：尽管当前基建投资增速有所减缓，但预计在总量边际变化时，基建类央企可能迎来估值修复机会。
• 生态建设机遇：生态文明建设为建筑行业带来发展机遇，生态湿地、国储林建设及美丽乡村建设等细分领域表现良好。
• 市场情绪与估值修复：市场对基建投资悲观预期已反映在股价中，建议关注估值较低、业绩预期较好的公司。

关键信息

投资建议

• 首选股票：中国建筑（601668）、葛洲坝（600068）、东珠景观（603359）、岭南股份（002775）、中国化学（600068）等，其中中国建筑和葛洲坝被给予“买入-A”评级，中国化学被给予“增持-A”评级。
• 关注领域：
  • 园林生态企业：如东珠景观、文科园林、岭南股份，具有较好的商业模式和现金流。
  • 化学工程及油气开采服务：如中国化学，或受益于石油、石化企业经营景气度提升带来的资本开支增加。
  • 基建类央企：如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝，有望在总量边际变化时迎来估值修复。

本周动态

• 重大订单公告：包括多个PPP项目和EPC项目，如大千生态、元成股份、奇信股份、蒙草生态、中设集团、龙元建设、东方园林、美丽生态、铁汉生态等。
• 公司公告：
  • 债券发行及跟踪评级：如宝鹰股份、棕榈股份、中国铁建、中国中铁等。
  • 股份增持：如岭南股份、山鼎设计、美晨生态等。
  • 停牌公告：如丽鹏股份、棕榈生态、东方园林等。

宏观经济与政策

• 宏观经济数据：1-5月中央企业累计实现利润总额6859.4亿元，同比增长22.1%，创历史同期最好水平。
• 货币政策：央行通过逆回购和MLF操作投放流动性，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响。
• 财政政策：财政部强调依法规范地方政府举债行为，防范化解政府债务风险，同时加大对生态文明建设的支持力度。

一带一路进展

• 中国与玻利维亚签署合作备忘录，推动“一带一路”建设。
• 日本修订基建出口战略，加入推进中日合作内容。
• 中国对“一带一路”沿线国家进出口增长11.1%，占外贸总额的27.6%。

PPP政策动态

• 财政部21号文正在修订，关注“红线”调整和政府性基金预算纳入PPP财政承受能力论证。
• PPP财政承受能力报告规范率提升，从2015年初的不足30%提高至90%以上。
• 成都市出台地下综合管廊管理办法，鼓励社会资本参与投资建设。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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