20180624-联讯证券-_联讯策略-政策点评_定向降准开启适度宽松去杠杆_大金融将受益_4页_536kb

2018年6月24日投资策略总结

核心内容

本报告由联讯证券三位分析师廖宗魁、朱俊春、殷越共同发布，重点分析了2018年6月24日央行下调存款准备金率0.5个百分点的政策事件，认为该政策是“适度宽松去杠杆”战略的重要组成部分，符合中期策略预判，有利于大金融板块的估值修复和业绩提升。

主要观点

• 政策背景：央行此次降准是为了推进市场化法治化“债转股”以及缓解小微企业融资难融资贵问题。
• 政策预期：此次降准是今年以来的第三次，释放流动性约7000亿元，显示出央行对经济的呵护态度。
• 策略逻辑：在去杠杆的大背景下，适度宽松的货币政策有助于稳定经济增长，同时降低融资成本，为去杠杆创造有利条件。
• 未来展望：预计下半年仍有降准100-150bp的空间，进一步释放流动性，支持经济结构调整。
• 板块受益：大金融板块（银行、保险、证券）将显著受益，尤其是银行和券商，有望迎来估值和业绩的双重修复。

关键信息

降准内容

• 时间：2018年7月5日起
• 对象：
  • 下调五家国有大型商业银行和十二家股份制商业银行存款准备金率0.5个百分点，释放资金约5000亿元。
  • 下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行存款准备金率0.5个百分点，释放资金约2000亿元。
• 用途：
  • 前者用于支持“债转股”项目，撬动社会资金参与。
  • 后者用于支持小微企业融资。

大金融板块展望

• 银行：负债成本下降将改善息差，同时资产质量有望提升，估值有望修复。
• 保险：估值处于底部，业绩拐点临近。
• 证券：降准预期增强，市场情绪改善，龙头券商优先受益。

风险提示

• 贸易战超预期：可能对市场产生较大冲击。
• 政策效果不达预期：若降准未能有效改善市场流动性，可能影响投资策略效果。

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士，拥有近十年策略研究经验，现任联讯证券首席策略分析师。
• 廖宗魁：策略分析师，北京师范大学硕士，于2016年3月加入联讯证券。
• 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，于2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。

投资策略评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持三个等级。

免责声明

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