20220614-华泰期货-专题报告_压产政策开启_黑色产业结构再优化_14页_768kb

黑色建材产业压产政策分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院发布，主要分析2022年全国粗钢产量压减政策对黑色建材产业链的影响，涵盖市场分析、供需格局、原料消费变化及投资策略等方面。

主要观点

• 压产政策持续执行：国家发改委自四月份起明确继续开展2022年粗钢产量压减工作，各省已陆续落实不同幅度的压产任务。
• 粗钢产量变化：1-4月全国粗钢产量同比下降10%，日均产量为280万吨。4月产量环比增加24万吨，但后续月份仍需环比回落。
• 全年压减目标：假设全年压减1500万吨，5-12月粗钢产量将同比增加2341万吨（情况一）或2642万吨（情况二），但整体仍呈现向下压缩趋势。
• 钢材供需格局优化：在压产政策与刺激政策的双重影响下，下半年钢材供需有望改善，库存将呈现去库态势，支撑钢材价格。
• 原料消费环比下滑：铁矿和双焦消费因粗钢产量下降和废钢供应不足而受到压制，预计下半年将逐步宽松。
• 钢厂利润低位：当前长流程钢厂利润维持在0-100元/吨，处于近年低位，建议低位做多钢厂利润。
• 投资策略调整：因政策对供需结构的改变，此前推荐的多原料策略已终止，重点转向做多钢厂利润。

关键信息

一、粗钢产量变化分析

• 1-4月产量：全国粗钢累计产量33615万吨，同比减少3841万吨，日均产量280万吨，同比下降11%。
• 4月环比改善：4月日均产量309万吨，环比增加24万吨，同比降幅收窄至17万吨。
• 情况一：若全年压减1500万吨，则5-12月粗钢产量同比增加2341万吨，日均控制在278万吨，月度产量不超过8520万吨。
• 情况二：若5-6月日均产量增至312万吨，则7-12月粗钢产量同比增加2642万吨，日均控制在267万吨，月度产量不超过8190万吨。

二、钢材供需格局优化

• 钢材产量：2022年H1下降4.3%，H2增3.3%，全年下降0.7%（-733万吨）。
• 钢材消费：2022年H1下降4.3%，H2增1.7%，全年下降0.8%（-864万吨）。
• 钢材库存：2022年H1增加1078万吨，H2下降1637万吨，全年下降559万吨。
• 供需缺口：预计下半年粗钢供需缺口将逐步收窄，钢材供给收缩将推动库存去化。

三、原料消费趋势

• 铁矿消费：2022年H1增0.6%，H2增1.3%，全年增1.0%。H1库存下降3298万吨，H2预计累库2995万吨，全年去库303万吨。
• 焦炭消费：2022年H1下降0.5%，H2增0.4%，全年持平。H1库存下降7万吨，H2预计累库176万吨，全年累库170万吨。
• 焦煤消费：2022年H1下降1.1%，H2增1.9%，全年微增0.3%。H1库存下降647万吨，H2预计累库507万吨，全年去库140万吨。

四、利润转移预期

• 产业链利润分配：随着压产政策深化，铁矿和焦煤供需将逐步宽松，黑色产业链利润有望从原料端向成材端转移。
• 钢厂利润低位：长流程钢厂利润维持在0-100元/吨，处于近年低位，建议低位做多钢厂利润。

风险提示

• 全球经济形势：可能影响钢材需求。
• 政策执行力度：压产政策实施进度不及预期将影响产量控制。
• 地产与宏观经济：刺激政策是否有效落地影响钢材消费节奏。
• 疫情与地缘政治：全国疫情变化及俄乌战争可能对市场产生扰动。

投资策略

• 推荐策略：做多钢厂利润，直接做多成材。
• 策略依据：钢材供给收缩与需求改善预期，支撑价格走势。

总结

2022年粗钢产量压减政策将继续影响全国粗钢供应，预计下半年产量将环比大幅回落，但同比仍保持增长。钢材供需格局有望优化，库存将呈去库趋势，支撑价格。原料端铁矿和焦煤消费将环比下滑，但随着政策落实，供需将逐步宽松。当前钢厂利润处于低位，建议关注成材机会，同时需警惕政策执行、疫情及地缘政治风险。