20240403-浦银国际证券-汇通达网络-09878.HK-业务调整优化_专注于利润端改善_5页_768kb

浦银国际研究报告：汇通达网络股份有限公司

核心业务表现：

• 收入与利润：2023年汇通达收入为人民币824亿元，同比增长4%；调整后净利润45亿元，同比增长10%。调整后净利率达5.4%。
• 交易业务：收入同比增长5%至816亿元，毛利率提升1.8个百分点至25%。消费电子产品表现强劲，收入增长190%，主要得益于品牌合作与渠道深化。
• 服务业务：收入下降17.6%，但付费用户数大幅增长，付费率提升至36.5%。

战略调整与增长驱动：

• 聚焦利润改善：调整业务结构，收缩低毛利领域，推动毛利率从31.5%提升至41.6%。
• 会员业务扩展：活跃会员店数增长191%至90.7万家。
• 付费模式转型：订阅SaaS业务用户数增长156%，付费率显著提升。

分析师观点：

• 评级：维持“买入”，目标价36港元，对应2024年30倍市盈率。
• 业绩预测：预计2024年收入增长2%至842亿元，净利润增长36%至61亿元。
• 投资风险：消费复苏不足或利润改善不及预期。

免责声明与权益披露：

• 报告已遵守金融监管要求，分析师未持有公司股份，亦无投资银行业务关系。
• 免责条款适用于不同司法辖区，仅供专业投资者参考。