20220614-国信证券-英搏尔-300681.SZ-定增项目获批_扩产加速推进_6页_235kb

报告摘要

英搏尔（300681.SZ）总结

核心内容

英搏尔（300681.SZ）是一家专注于新能源汽车驱动系统与电源系统的公司，其产品包括三合一与六合一的“集成芯”驱动总成，经过多次技术迭代，体积、重量和成本分别减少了30%、30%和20%，技术优势显著。公司近期获得中国证监会批准，向特定对象发行股票，募集资金不超过9.76亿元，用于珠海生产基地、山东菏泽产业园与珠海研发中心的技术改造与项目建设，以加速产能扩张。

主要观点

技术优势：英搏尔在新能源汽车驱动系统与电源系统领域具备较强的技术实力，产品集成度高，成本控制效果显著。
产能扩张：公司现有产能约为年产50万台套，预计远期新增产能全部投产后，可达到年产100万台套。
市场前景：新能源汽车行业正处于高速发展阶段，2021年中国新能源汽车销量为352万辆，同比增长158%；2022年预计销量为550万辆，同比增长56%。
产品应用：电源总成产品已定点长城好猫、合众哪吒、安凯Q5等系列；电驱动六合一总成产品已定点上汽大通和江淮汽车的多款车型。
投资评级：国信证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

关键信息

定增项目

获批时间：2022年6月
发行对象：不超过35名
定价基准：发行期首日
发行价格：不低于定价基准日前20个交易日均价的80%
发行比例：不超过发行前总股本的15%
限售期：6个月
募集资金总额：不超过9.76亿元
用途：主要用于珠海生产基地、山东菏泽产业园与珠海研发中心的技术改造与项目建设

募集资金投向

序号	项目名称	项目总投资额（万元）	拟使用募集资金金额（万元）
1	珠海生产基地技术改造及产能扩张项目	40,985.14	40,985.14
2	山东菏泽新能源汽车驱动系统产业园项目（二期）	35,767.43	32,767.43
3	珠海研发中心建设项目	13,879.01	13,879.01
4	补充流动资金	10,000.00	10,000.00
合计	-	100,631.58	97,631.58

珠海生产基地项目

建设周期：1.5年
产能：建成后可实现年产30万套驱动总成、30万套电源总成
技术提升：引进DIP生产线、自动化定子生产线、自动化装配线等先进设备，提升工艺水平

山东菏泽产业园项目

建设周期：1.5年
产能：建成后可实现年产20万台套A00级电机控制器、20万台套A00级电机、10万台套特种车电机控制器、10万台套特种车电机及20万台套电源及电源总成

珠海研发中心项目

建设周期：2年
研发方向：乘用车高度集成动力总成、永磁同步扁线电机、混合动力电控系统、商用车电控系统及轻型车电控系统

财务预测与估值

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	1.40	1.83	52
2023E	2.91	3.80	25
2024E	4.93	6.44	15

可比公司估值表

代码	公司简称	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS 2021A	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021A	PE 2022E	PE 2023E	投资评级
300745.SZ	欣锐科技	49.94	57.13	0.20	0.99	2.48	245	50	20	无评级
688162.SH	巨一科技	55.24	74.51	0.95	2.26	3.10	58	24	18	增持
300124.SZ	汇川技术	66.60	1,713.85	1.36	1.57	2.03	49	42	33	无评级
平均	-	-	-	0.84	1.61	2.54	117	39	24	-
300681.SZ	英搏尔	94.15	68.09	0.61	1.83	3.80	154	52	25	买入

风险提示

原材料价格上涨
疫情反复及芯片紧缺可能影响产能释放和交付
新客户拓展进度不及预期

结论

英搏尔凭借其在新能源汽车驱动系统与电源系统领域的技术优势和产能扩张计划，有望在新能源汽车市场快速成长。公司通过定增募集资金，进一步加强其在珠海和山东菏泽的生产基地及研发中心建设，提升技术水平与产能规模。预计公司未来三年业绩持续增长，归母净利润分别为1.40亿元、2.91亿元和4.93亿元，对应PE分别为52倍、25倍和15倍，维持“买入”评级。

展开完整摘要