20220825-开源证券-艾为电子-688798.SH-公司信息更新报告_消费需求整体偏弱_产品迭代和工艺升级持续推进_4页_713kb

报告摘要

艾为电子 (688798.SH) 总结

核心内容

艾为电子（688798.SH）是一家专注于高性能模拟芯片设计与研发的公司，主要产品包括音频功放、马达驱动、传感器等，广泛应用于消费电子、汽车电子等领域。公司近期发布2022年半年报，受整体消费需求偏弱影响，业绩表现出现波动，但产品迭代和工艺升级持续推进，为长期发展奠定基础。

主要观点

业绩表现：2022年第二季度营业收入为7.04亿元，同比增长23.23%，环比增长18.23%。但扣非归母净利润同比下降26.40%，主要受下游需求疲软影响。剔除股份支付费用后，2022H1归母净利润为2.14亿元，同比增长75.35%。
盈利预测：公司下调2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.95亿元、4.34亿元和6.38亿元，EPS分别为1.78元、2.62元和3.85元。当前股价对应PE为70.4倍、47.9倍和32.6倍。
产品迭代：公司在2022H1持续推进产品迭代，数字智能音频功放采用新一代音效算法SKTuneV6，智能马达驱动在元宇宙和AR领域取得进展，Hall Sensor产品实现大批量出货，高转换效率、高电流精度的闪光灯驱动产品已导入三星并实现大规模量产。
工艺升级：公司在晶圆工艺上已实现90nm BCD工艺的多款芯片Tapeout，并进入全面量产阶段；在封装工艺上实现超小尺寸BGA和极限小尺寸板级扇出型封装技术的突破。
财务表现：2022年营业收入同比增长24.5%，净利率从7.1%提升至12.3%。资产负债率显著下降，从2020年的64.9%降至2022年的8.8%，显示公司财务结构优化。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	14.38	23.27	28.97	38.68	51.83
归母净利润	1.02	2.88	2.95	4.34	6.38
毛利率	32.6%	40.4%	39.7%	40.1%	40.4%
净利率	7.1%	12.4%	10.2%	11.2%	12.3%
ROE(%)	26.7	7.7	7.6	10.1	13.1
EPS(摊薄/元)	0.61	1.74	1.78	2.62	3.85
P/E(倍)	204.5	72.1	70.4	47.9	32.6
P/B(倍)	54.7	5.6	5.3	4.8	4.3
EV/EBITDA(倍)	163.5	60.2	59.2	38.7	26.0

股票表现

当前股价：116.00元
一年最高最低：267.77元 / 109.32元
总市值：192.56亿元
流通市值：110.41亿元
总股本：1.66亿股
流通股本：0.95亿股
近3个月换手率：45.59%

风险提示

上游产能持续趋紧的风险
客户导入速度存在较大不确定性
新产品研发进度存在不确定性

总结

艾为电子在2022年半年报中表现出一定的业绩波动，主要受消费需求偏弱影响，但公司持续进行产品迭代和工艺升级，为未来业绩增长提供支撑。尽管短期毛利率和净利率有所下降，但长期来看，其技术优势和市场拓展能力仍具潜力。公司当前估值较高，但随着盈利预测的调整，PE逐步下降，未来成长性值得期待。分析师维持“买入”评级，认为其相对市场表现有望超过预期。投资者需注意行业和市场风险，以及公司研发和客户导入的不确定性。

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