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倍杰特公司总结（2022年8月25日）

核心内容

倍杰特（300774. SZ）于2022年8月25日发布半年报，展示了公司在环保行业的良好发展态势。公司聚焦污水资源化主业，同时持续拓宽服务领域，以技术创新和市场布局推动业绩增长。

主要观点

营收与利润表现

• 2022年H1营业收入：4.19亿元，同比增长 34.25%
• 2022年H1归母净利润：0.79亿元，同比增长 9.88%
• 2022年Q2单季营收：2.61亿元，同比增长 30.5%
• 2022年Q2单季归母净利润：0.42亿元，同比下降 6.66%

营收增长驱动因素

• 订单增长：上半年新增工程类订单10个，合同金额达3.89亿元，同比增长 41.97%
• 运营项目：处于运营期的BOT项目5个，运营收入达6982.2万元
• 毛利率下滑：毛利率为 29.40%，同比下降 5.60pct，主要受原材料价格上涨和运营项目产能利用率下降影响
• 费用率优化：期间费用率为 5.54%，同比下降 2.03pct
• 现金流改善：经营活动现金流为 -0.14亿元，较去年同期有所改善

技术创新与核心竞争力

• 公司在工业污水资源化再利用、高含盐废水零排放、分盐等领域形成多项核心技术
• 截至中报披露，公司拥有 44项发明专利、106项实用新型专利，其中 2项PCT国际专利
• 技术研发能力为公司行业领先地位奠定基础

服务领域拓展

• 2021年12月中标西藏扎布耶盐湖万吨提锂项目，合同金额 2.76亿元
• 依托高盐水分盐技术，显著降低项目投资和运行成本
• 项目设备已通过验收，团队正在进行安装与调试
• 公司计划持续加大研发投入，拓展相关业务，服务国家战略

关键信息

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：1.91亿元
  • 2023年归母净利润：2.45亿元
  • 2024年归母净利润：2.91亿元
• EPS预测：
  • 2022年：0.47元/股
  • 2023年：0.60元/股
  • 2024年：0.71元/股
• PE预测：
  • 2022年：34x
  • 2023年：26x
  • 2024年：22x
• 评级：推荐（首次覆盖）

风险提示

• 疫情风险：可能影响产能利用率
• 项目进度风险：项目建设可能不及预期
• 应收账款风险：存在坏账风险

附录要点

市场数据

• A股收盘价：15.67元
• 一年内最高价：24.87元
• 一年内最低价：14.61元
• 市盈率：34.71
• 总股本：40,876.37万股
• 流通A股：12,375.10万股
• 限售流通A股：28,501.26万股
• 流通A股市值：19.39亿元

盈利预测表

经营情况图表

• 营业收入趋势：2017-2022H1持续增长
• 归母净利润趋势：稳步提升
• 毛利率与净利率：毛利率下滑，净利率变化较小
• 费用率：持续优化
• 现金流情况：经营活动现金流为负，但较去年同期改善
• 主营业务收入占比：各业务板块收入占比稳定

分析师信息

陶贻功

• 职位：环保公用行业首席分析师
• 学历：中国矿业大学（北京）
• 经验：超过10年行业研究经验
• 背景：曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券

严明

• 职位：环保行业分析师
• 学历：北京化工大学材料科学与工程专业硕士
• 经验：2018年加入中国银河证券研究院

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上

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