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科锐国际（300662）投资分析总结

核心内容概述

科锐国际（300662）是一家专注于人力资源服务的企业，其业务涵盖灵活用工、中高端人才寻访及招聘流程外包等领域。公司近期发布三季报，业绩表现亮眼，内生增长和外延扩张均超预期。分析师范欣悦对科锐国际维持“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

• 业绩超预期：公司前三季度实现营收14.52亿元（+76.02%），归母净利润9,206.82万元（+62%），扣非后归母净利润8,242.88万元（+52.38%），基本每股收益0.51元/股。
• 内生增长强劲：剔除Investigo并表影响后，公司前三季度营收同比增长43.15%，净利润同比增长53.75%，内生增长表现优于市场预期。
• 外延协同效应显著：Investigo于2018年7月1日并表，Q3贡献净利润约524.55万元，预计其协同效应将在未来逐步显现。
• 三大业务齐发力：灵活用工板块成为增长主引擎，剔除Investigo影响后预计收入增速超50%；中高端人才寻访增速近25%；招聘流程外包增速近40%。
• 盈利预测上调：分析师上调2018-2020年每股收益预测至0.69/0.96/1.22元，当前股价对应估值34x/25x/19x，具备一定投资价值。

关键信息

公司基本状况

盈利预测与财务指标

财务比率分析

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

比率分析（增长率）

比率分析（利润率）

比率分析（回报率）

其他比率

风险提示

• 三大业务板块增速不达预期；
• Investigo业绩不达预期；
• 宏观经济对人力资源服务业造成的系统性风险。

投资建议

分析师范欣悦维持“买入”评级，认为公司三季报业绩高增长，内生表现超预期，外延协同效应显著，未来增长可期。当前股价对应2018-2020年估值分别为34x、25x、19x，具备一定投资吸引力。

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；

• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；

• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：增持、中性、减持分别对应对同期基准指数涨幅在10%以上、-10%~+10%之间、跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应自行关注报告更新或修改。