> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科锐国际（300662）总结 ## 核心内容 科锐国际（300662）是一家专注于灵活用工及人力资源服务的公司，近年来在业绩增长和技术驱动方面表现突出。公司通过AI战略和“禾蛙”平台的建设，实现了业务模式的创新与效率的提升，推动了盈利能力的改善。2025年年报显示，公司营业收入同比增长23.35%，归母净利润同比增长52.68%，展现出强劲的增长势头。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年业绩**：公司实现营业收入145.40亿元，同比增长23.35%；归母净利润3.14亿元，同比增长52.68%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长37.61%。 - **2026年第一季度**：营收37.89亿元，同比增长14.74%；归母净利润0.92亿元，同比增长59%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长2.38%。 ### 2. 业务增长亮点 - **灵活用工业务**：全年收入138.5亿元，同比增长24.37%，成为公司主要增长动力。 - **中高端人才访寻业务**：收入3.97亿元，同比增长6%，毛利率提升至29.93%。 - **RPO业务**：收入1.05亿元，同比增长89.8%，毛利率大幅提升至42.55%。 - **技术服务板块**：全年收入0.91亿元，同比增长44.13%，成为新的增长引擎。 - **“禾蛙”平台**：2025年7月发布2.0版本后进入爆发增长期，平台注册合作伙伴超1.96万家，注册交付顾问超18.9万人，全年交付岗位数超2.55万个，同比增长99.53%。 ### 3. 海外业务发展 - 公司依托国内出海业务团队与旗下海外子公司The IN Group，构建全球服务体系，助力中国企业拓展国际市场。 - 2025年港澳台及海外业务收入24.88亿元，同比增长8.26%，增速较2024年明显提速。 ### 4. 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.75亿元、4.42亿元和5.07亿元，对应PE分别为13X、11X和10X。 - **EPS预测**：预计2026-2028年每股收益分别为1.9元、2.24元和2.58元。 - **投资评级**：给予“买入”评级，看好公司在灵活用工市场渗透率提升及技术投入方面的持续赋能。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 年份 | 营业收入增长率(%) | 归母净利润增长率(%) | EPS (元) | PE (X) | |------------|------------------|---------------------|---------|-------| | 2026E | 19.62% | 19.46% | 1.90 | 13.26 | | 2027E | 17.75% | 17.91% | 2.24 | 11.24 | | 2028E | 14.88% | 14.77% | 2.58 | 9.80 | ### 财务结构 - **资产总计**：2025年为4538亿元，预计2028年将增长至6989亿元。 - **流动资产合计**：2025年为3726亿元，预计2028年将增长至6100亿元。 - **负债合计**：2025年为2152亿元，预计2028年将增长至3305亿元。 - **股东权益合计**：2025年为2387亿元，预计2028年将增长至3684亿元。 ### 现金流量预测 | 年份 | 经营性现金流（百万） | 投资性现金流（百万） | 融资性现金流（百万） | 现金增加额（百万） | |------------|---------------------|---------------------|---------------------|-------------------| | 2026E | 178 | 6 | -64 | 118 | | 2027E | 159 | 26 | -100 | 86 | | 2028E | 153 | 97 | -107 | 144 | ## 风险提示 - 宏观市场环境变化可能导致企业招聘需求减少。 - 大客户流失或订单大幅减少可能影响业绩。 - 技术研发进展缓慢或数字化建设不达预期可能影响公司长期竞争力。 ## 证券分析师信息 - **分析师**：王湛 - **电话**：未提供 - **E-mail**：wangzhan@tpyzq.com - **登记编号**：S1190517100003 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 联系方式 - **太平洋证券股份有限公司** 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品。 - 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券不对其准确性或完整性作任何保证。 - 本报告不构成投资建议，投资者应自主作出决策并自行承担风险。 - 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告内容。