20250426-西南证券-科锐国际-300662.SZ-开年势头良好_业务复苏加速_7页_1mb

文档总结

核心内容

公司发布2024年年报及2025年一季报，展现出良好的业务复苏态势。2024年公司营收同比增长20.6%，归母净利润同比增长2.4%；2025Q1营收同比增长25.1%，归母净利润同比增长42.2%。公司业务在招聘市场复苏背景下表现强劲，特别是中高端人才访寻和灵活用工业务，均实现显著增长。

主要观点

• 业务复苏：2025Q1中高端人才访寻业务推荐人数同比增长22.4%，灵活用工业务岗位外包员工环比净增长1900人，技术与研发类岗位占比提升。
• AI技术赋能：禾蛙平台AI筛选助手1.0版本上线，显著提升发单方的筛选效率，准确度达98%；2.0版本即将推出，将为接单方提供简历匹配度解读服务。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.4亿元、4.6亿元，复合增长率达31.0%。
• 估值建议：基于业务复苏预期和行业相关度较高，给予公司2025年30倍PE，对应目标价42.3元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括政策法规变化、宏观经济波动、市场竞争加剧以及灵活用工业务增速不及预期等。

关键信息

2024年及2025Q1财务表现

• 2024年：
  • 营收：117.9亿元，同比增长20.6%
  • 归母净利润：2.1亿元，同比增长2.4%
• 2025Q1：
  • 营收：33.0亿元，同比增长25.1%
  • 归母净利润：5778.4万元，同比增长42.2%
  • 其他收益：5180.4万元，同比增长536.8%，主要因补贴及补助增加

费用率变化

• 期间费用率同比下降1.0个百分点至3.8%
• 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.2、0.6、0.1个百分点

业务增长情况

• 灵活用工业务：2025Q1累计派出14.6万人次，同比增长25.9%
• 中高端人才访寻：2025Q1成功推荐3810人，同比增长22.4%
• 禾蛙生态：
  • 注册合作伙伴：1.6万余家，同比增长21.8%
  • 注册交付顾问：15.6万余人，同比增长30.7%
  • 活跃参与合作伙伴：2.0万人，同比增长76.9%
  • 参与交付顾问：1.3万余人，同比增长77.2%
  • 运营招聘中高端岗位：7.7万余个，同比增长46.4%
  • 交付岗位：1.5万余个，同比增长119.1%

盈利预测与估值

• 2025-2027年盈利预测：
  • 归母净利润：2.8亿元、3.4亿元、4.6亿元
  • 每股收益：1.41元、1.74元、2.34元
  • ROE：12.01%、13.63%、15.73%
  • PE：24倍、20倍、15倍
• 估值建议：2025年30倍PE，对应目标价42.3元

可比公司估值

• 北京人力：2025-2027年PE分别为14、13、12倍
• 外服控股：2025-2027年PE分别为19、17、17倍
• 平均PE：2025年13倍，2026年16倍，2027年15倍

财务分析指标

• 成长能力：
  • 销售收入增长率：2025年24.45%，2026年20.16%，2027年19.99%
  • 净利润增长率：2025年34.26%，2026年28.26%，2027年33.26%
• 获利能力：
  • 毛利率：2025年6.01%，2026年6.24%，2027年6.43%
  • 净利率：2025年1.87%，2026年2.00%，2027年2.22%
  • ROE：2025年12.01%，2026年13.63%，2027年15.73%
• 营运能力：
  • 总资产周转率：2025年3.09，2026年2.97，2027年3.03
  • 应收账款周转率：2025年5.18，2026年5.12，2027年5.11
• 资本结构：
  • 资产负债率：2025年58.13%，2026年59.69%，2027年60.32%
  • 流动比率：2025年1.64，2026年1.61，2027年1.61
  • 速动比率：2025年1.64，2026年1.61，2027年1.61

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 陈柯伊：执业证号S1250524100003，电话021-58352190，邮箱ckyyf@swsc.com.cn
• 周杰：执业证号S1250524100001，电话021-58352190，邮箱zhoujyf@swsc.com.cn

附录信息

• 财务预测与估值：详细列出了公司未来三年的收入、成本、费用、净利润等财务预测，以及对应的PE、PB等估值指标。
• 风险提示：包括政策法规变化、宏观经济波动、市场竞争加剧、灵活用工业务增速不及预期等。