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科锐国际（300662）公司动态报告总结

核心内容

科锐国际发布2021年第一季度季报，显示公司业绩表现良好，业务全面释放。主要财务指标如下：

• 营收：14.52亿元，同比增长57.29%
• 归母净利润：3877.64万元，同比增长47.18%
• 扣非后归母净利润：3386.59万元，同比增长145.01%
• 每股收益：1.34元
• 市盈率：43.51倍

主要观点

业务增长强劲

1. 灵活用工业务：

   • 截至2021Q1，灵活用工派出人员量达2.34万，同比增长58.11%
   • 外包累计派出人员6.7万人次，同比增长58.39%
   • 扣除英国灵活用工业务后，国内灵工营收同比增长95%
   • 剔除社保影响后，可比口径下环比增长显著

2. 猎头业务：

   • 2021Q1为客户推荐中高端管理人员和专业技术岗位6800人，同比增长70%
   • 国内猎头业务营收同比增长41%
   • 推测同比2019年仍有20%以上的增长

3. RPO业务：

   • 国内RPO业务营收同比增长34%
   • 尽管相比2019年高基数，但业务趋势持续向好

盈利能力稳健

• 综合毛利率：9.43%，同比下降1.38个百分点，主要由于灵活用工业务占比提升
• 期间费用率：5.1%，同比下降2.0个百分点
  • 销售费用率：1.87%，同比下降0.77个百分点
  • 管理费用率：2.77%，同比下降1.50个百分点
  • 研发费用率：0.39%，同比上升0.02个百分点
  • 财务费用率：0.10%，同比上升0.2个百分点
• 净利润率：3.20%，同比下降0.22个百分点
• 研发投入：2021Q1技术及信息化费用投入共计1,511.52万元，其中研发费用同比增长66%

线下业务提质增效

• 公司坚持大客户驱动，强化“前店后厂”“千人千岗”模式，提高运营管理效率、人岗匹配效率和交付效率
• 自有员工数量增长22.2%，人均创利增长20.4%

关键信息

• 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为57.21亿、74.70亿、102.81亿，归母净利润分别为2.45亿、3.16亿、4.24亿，对应PE分别为44倍、34倍、25倍
• 长线看好：公司灵活用工业务成长空间大，技术加持下具备持续增长潜力，维持“买入”评级
• 风险提示：宏观经济风险、市场竞争加剧、业务扩张不及预期

财务预测摘要

估值指标

股票数据

分析师简介

• 李慧：东北证券社服组组长，CFA，美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士，厦门大学广告学/经济学双学士，曾任美国芝加哥扎克斯投资管理公司量化分析师，2015年加入东北证券，深度覆盖社会服务行业，2019年金牛奖研究团队第3名

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

风险提示

• 宏观经济风险
• 市场竞争加剧
• 业务扩张不及预期