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聚烯烃震荡反弹 关注需求跟进情况总结

核心内容概述

本报告由国信期货发布，主要分析2022年9月12日聚烯烃（PE、PP）市场的行情回顾、基本面分析及后市展望，重点关注国内产能变化、进口情况、下游需求恢复及期现市场走势。

主要观点

1. 行情回顾

• 塑料主力合约：近期震荡反弹，但整体走势仍需关注需求跟进情况。
• 聚丙烯主力合约：同样呈现震荡反弹趋势，期现基差走弱，跨期价差震荡走强。

2. 基本面分析

PE市场

• 产能回归放缓：上周PE装置开工负荷为79.71%（+0.04%），周度检修损失量为6.85万吨（环比+1.19万吨），国内增产有限。
• 进口窗口打开：海外供应商报价上调，LLDPE美金主流报价为920-960美元/吨，环比上涨15美元/吨。进口套利窗口收窄，但到港货源预期增加。
• 下游需求改善：农膜开工负荷回升至43%（环比+3%），包装膜开工61%（环比+4%），显示下游需求逐步好转。
• 库存情况：产业链库存处于中性偏低水平，期现市场仍有支撑。

PP市场

• 开工负荷小幅提升：上周PP装置开工负荷为82.44%（+0.39%），周度检修损失量为9.86万吨（环比-0.19万吨）。
• 新装置投产：中景石化60万吨/年、宁波大榭30万吨/年装置于8月底顺利开车，对市场供应有所补充。
• 进口报价上涨：PP拉丝美金主流报价上涨至930-960美元/吨，环比上涨20美元/吨，进口盈亏情况有所改善。
• 下游开工回升：塑编开工46%（+2%）、BOPP开工60%（+8%）、注塑开工49%（+2%），显示下游需求逐步改善。
• 库存去化：产业链库存延续去化趋势，市场供应压力有所缓解。

关键信息

1. 产能与库存

• PE：国内产能回归放缓，开工负荷稳定，检修损失量小幅增加，库存处于中性偏低水平。
• PP：开工负荷小幅提升，检修损失量减少，新装置投产对供应有补充作用，库存持续去化。

2. 需求端

• 农膜与包装膜：开工负荷回升，显示农膜生产步入旺季，包装膜需求有所改善。
• 下游行业：塑编、BOPP、注塑等下游行业开工率继续提升，工厂原料刚需有所改善，但整体需求仍弱于往年。

3. 价格与利润

• PE生产成本及利润：油化工亏损明显修复，煤化工企业毛利环比压缩。
• PP生产成本及毛利：利润情况有所改善，但整体仍受成本压力影响。

4. 期现与跨期价差

• 塑料期现基差：走弱，显示现货市场对期货的支撑减弱。
• 塑料跨期价差：震荡走强，短期可能维持偏强走势。
• PP期现基差：走弱，与PE类似，反映市场对远期价格的预期。
• PP跨期价差：震荡走强，短期偏多思路可考虑。

后市展望

结论及建议

• PE市场：检修产能回归节奏放缓，国内增产有限，外商报价上调，进口窗口继续打开，需关注到港增量。
• PP市场：下游开工继续回升，工厂原料刚需向好，需关注后续需求复苏力度。
• 短期趋势：市场整体呈现震荡偏多走势，建议关注15正套操作。
• 风险提示：需警惕原料价格连续上涨后下游补库跟进情况，若补库不及预期，可能影响价格走势。

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• 分析师：贺维
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