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中科曙光（603019.SH）业绩超市场预期，国产高端计算生态逐渐完善

核心内容概述

中科曙光（603019.SH）在2021年业绩表现超预期，预计实现营业收入111.83亿元，同比增长10.06%，归母净利润11.35亿元，同比增长37.98%。公司整体业务趋势向好，国产高端计算生态布局成效显著，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司业绩接近预告上限，盈利能力持续提升，归母净利润增速稳定，预计未来三年将持续增长。
• 国产计算生态完善：公司围绕国产高端计算生态进行布局，取得显著成效，成为“国之重器”代表企业之一。
• 海光信息价值重估：海光信息IPO申请已获受理，公司持有其32.1%股权，有望受益于其价值重估。
• 行业信创优势突出：海光服务器在金融、电信等行业信创领域占据领先地位，中标多个大单，市场份额不断扩大。
• 财务指标改善：毛利率和净利率持续提升，ROE逐年增长，盈利能力增强。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2021年预计111.83亿元，同比增长10.06%；2022年预计128.59亿元，同比增长15.0%；2023年预计148.43亿元，同比增长15.4%。
• 归母净利润：2021年预计11.35亿元，同比增长37.98%；2022年预计15.45亿元，同比增长36.1%；2023年预计20.94亿元，同比增长35.5%。
• EPS：2021年0.78元/股；2022年1.06元/股；2023年1.43元/股。
• PE：当前股价33.40元，对应2021年PE为43.0倍，2022年为31.6倍，2023年为23.3倍。

海光信息发展情况

• 产品布局：海光CPU系列海光一号、二号已商业化，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段；海光DCU系列产品深算一号已实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。
• 收入增长：2018-2020年收入分别为0.48亿、3.79亿、10.22亿，增速分别为255%、686%、170%。
• IPO进展：海光信息已申请科创板上市，公司持股32.1%。

行业信创表现

• 市场优势：海光服务器凭借X86架构、高性能和生态优势，在金融、电信等行业信创领域占据重要地位。
• 中标情况：近期中标中国银行、上海浦发银行、兴业银行、张家港农发银行等大单，运营商国产化招标中表现优异。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力构成压力。
• 芯片业务不达预期：若芯片研发进展不及预期，可能影响业绩增长。

总结

中科曙光在2021年业绩表现超出市场预期，主要得益于其在国产高端计算生态中的布局。公司持有海光信息32.1%股权，而海光信息IPO申请已获受理，有望带来价值重估。海光服务器在金融、电信等行业信创领域表现突出，未来增长潜力较大。公司财务指标持续改善，盈利能力增强，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。尽管存在一定的市场风险，但公司核心技术实力和行业地位使其具备长期投资价值。