20241029-开源证券-中科曙光-603019.SH-公司信息更新报告_业绩稳定增长_高端计算生态日益完善_4页_871kb

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中科曙光（603019.SH）投资摘要

开源证券维持中科曙光“买入”评级，并对其2024-2026年的归母净利润预测分别为2100亿、2601亿、3250亿元，对应EPS分别为14.4元、17.8元、22.2元/股。当前股价54.23元，对应2024-2026年PE分别为378、305、244倍。公司是国内智算领域的领军企业，拥有完备的AI计算产业生态布局。

2024年前三季度，公司实现营业收入8041亿元，同比增长365%；归母净利润770亿元，同比增长257%；扣非归母净利润445亿元，同比增长866%。但单看第三季度，营收同比下滑119%，净利润虽增长481%，但扣非下滑2455%，反映出公司业务转型对收入端造成一定压力。前三季度销售毛利率达26.3%，同比提升0.93个百分点；第三季度毛利率28.2%，同比提升2.71个百分点。公司盈利能力持续增强，期间费用率整体上升，在成本和研发投入增加的背景下，产品结构优化与商业化能力同步提升。

在战略层面，公司积极布局国产高端计算生态和AI计算产业。产品方面，加速推进浸没式液冷、新一代人工智能工作站等高端计算设备的研发；核心零部件国产化导入、系统稳定性优化和最优配比成为关键方向。营销方面，聚焦重点行业的国产化需求，完善销售队伍和生态系统建设。项目方面，以“立体计算”为理念，深度参与各地智算中心建设，提供从规划设计到运维管理的一站式解决方案。2024年上半年已助力重庆、青岛等地算力服务平台上线。

投资风险主要来自政策支持力度不及预期、业务拓展是否达到预期。

注：本报告不构成投资建议，请投资者独立判断。完整研究报告中披露了详细的财务预测、损益表分析及风险提示，请参考原著文本。