20210621-东兴证券-快递5月数据点评_通达系公司件均收入趋稳_价格战缓和但未停息_9页_898kb

快递5月数据点评总结

核心内容

2021年5月，中国快递行业业务量达到92.2亿件，同比增长24.9%。其中，同城、异地、国际件分别增长3.6%、29.0%和26.9%。行业整体增速较上月有所回落，主要受去年疫情低基数效应减弱及政策对部分地区低价倾销的整改影响。尽管如此，行业需求增长仍处于正常区间。

主要观点

• 行业增速趋稳：5月快递行业增速降至25%左右，预计短期内将维持这一水平。
• 价格战缓和但未停息：虽然政策对价格战有所干预，但异地件单价仍环比下降约0.2元/件，同比降幅维持在15%左右，价格战压力依然存在。
• 通达系件均收入趋稳：通达系总部单价自去年5月起低位企稳，维持在2元/件以上，同比降幅在5%以内，与异地件单价的15%降幅形成分化。
• 市场份额变化明显：申通市场份额受挤压，韵达与圆通基本持平，顺丰市场份额明显提升。
• CR8回升符合预期：CR8连续3个月稳定在80.5左右，行业集中度提升趋势仍在持续。

关键信息

业务量表现

• 5月快递业务量同比增长24.9%，其中异地件增速最快，达到29.0%。
• 业务量增速较4月有所回落，主要受去年同期高基数影响。
• 通达系公司业务量增速与行业差距不大，申通增速降至个位数，顺丰保持较高增长。
• 各公司业务量规模已基本恢复至去年11月水平，韵达超过该水平。

件均收入趋势

• 价格竞争依然激烈，主要体现在异地件单价持续下降。
• 同城件与国际件单价环比小幅提升，但整体件均收入仍承压。
• 通达系总部单价保持稳定，而异地件单价持续走低，加盟商经营压力增大。

政策与市场影响

• 政府对价格战的监管短期内不会放松，政策完善有助于形成更健康的竞争环境。
• 中部地区业务量占比持续提升，增速高于东部和西部地区。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 行业价格战加剧；
• 人力成本大幅攀升；
• 电商消费意外遇冷；
• 政策面变化。

未来3-6个月行业大事

• 2021-07-14：国家邮政局公布2021年6月快递业务量数据
• 2021-07-17：A股上市快递公司公布6月快递业务量数据

行业数据概览

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 曹奕丰
  • 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
  • 5年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心
  • 2019年加入东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究
  • 现担任东兴证券能源与材料组组长

分析师承诺

• 本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果。
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