20211123-东兴证券-快递10月数据点评_通达系单价环比继续改善_价格战压力缓解_9页_899kb

快递行业10月数据点评总结

核心内容

2021年10月，中国快递行业整体表现稳健，业务量和收入均实现同比增长。全国快递服务企业业务量完成99.5亿件，同比增长20.8%；业务收入完成909亿元，同比增长12.1%。数据显示，行业价格战压力有所缓解，通达系企业单价持续改善，盈利预期逐步提升。

主要观点

• 通达系单价回升：10月通达系企业（韵达、圆通、申通）单价表现积极，其中韵达和圆通单价环比提升，申通单价持平。全行业提派费目标基本实现，价格竞争趋缓。

• 业务量增速回升：行业整体业务量同比增长20.8%，异地件增速回升至20.6%以上，符合市场预期。四家主要上市公司（申通、韵达、圆通、顺丰）业务量增速与行业均值接近，行业格局保持稳定。CR8（行业集中度）连续5个月保持在80.8%，显示市场集中度未发生明显变化。

• 价格竞争缓和：受国家政策对低价倾销的限制和快递员权益保障的影响，价格战趋于缓和。中通预计四季度业绩同比增长将超30%，其中20%来自业务量增长，10%来自单件利润提升。

• 极兔与百世合并影响：极兔与百世的合并将使行业重点由扩张转向内部整合，有利于未来价格战的缓和。

• 盈利弹性显现：尽管单价（扣除派费口径）短期内难以大幅回升，但随着成本端优化，通达系企业盈利空间有望逐步恢复。目前中通单件盈利约0.2元，而圆通与韵达单件盈利低于0.1元，盈利弹性较大。

关键信息

10月数据亮点

• 业务量：99.5亿件，同比增长20.8%。
• 同城件：同比增长27.1%，但单件收入同比下降15.5%。
• 异地件：同比增长20.6%，环比小幅下降。
• 国际件：同比增长11.1%。
• CR8：连续5个月保持80.8%，行业格局稳定。

上市公司表现

行业趋势

• 价格战缓解：政策导向和行业龙头积极预期表明，持续一年的价格战出现缓和迹象。
• 盈利恢复预期：通达系企业盈利弹性较大，有望在价格稳定和成本优化的背景下逐步恢复。
• 市场结构变化：中部和中西部地区业务量增速高于东部，显示区域发展不平衡有所改善。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 行业价格战可能加剧；
• 人力成本大幅攀升；
• 电商消费意外遇冷；
• 政策面变化。

未来行业大事

• 2021-12-14：国家邮政局公布11月快递业务量数据；
• 2021-12-18：A股上市快递公司公布11月快递业务量数据。

分析师信息

• 姓名：曹奕丰
• 学历：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 经验：5年投资研究经验
• 就职机构：东兴证券研究所
• 研究领域：专注于交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长
• 联系方式：caoy f_yjs@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480519050005

行业评级体系

行业数据概览

总结

10月快递行业数据表明，价格战压力有所缓解，通达系企业单价持续改善，盈利预期提升。政策监管和行业龙头积极预期为行业带来稳定信号，未来通达系盈利能力有望逐步恢复。同时，极兔与百世的合并为行业格局带来结构性变化，有助于价格战的缓和。行业整体呈现增长趋势，但需关注疫情、人力成本、电商消费及政策变化等风险因素。