20180626-浙商证券-煤炭行业周报（2018年6月第4周）_产地煤价继续上涨_迎峰度夏来临_动力煤板块估值有望继续修复_22页_1mb

煤炭行业周报总结（2018年6月第4周）

核心内容概述

本报告分析了2018年6月第4周煤炭行业的市场动态、价格走势及行业政策变化，认为行业整体呈现上涨趋势，动力煤和炼焦煤价格受供需关系及政策影响持续走高，预计迎峰度夏期间煤炭需求将再次增长，支撑煤价高位运行。

主要观点

• 煤炭板块表现：本周申银万国煤炭开采III指数下跌0.9%，但整体跑赢大盘。
• 动力煤市场：
  • 产地动力煤价格继续上涨，主要由于安全、环保检查限制产量。
  • 港口动力煤价格小幅回落，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为682元/吨。
  • 本周动力煤期货价格下跌2.79%，但仍处于高位。
  • 国际动力煤价格整体小幅下跌，但澳大利亚纽卡斯尔港价格创2012年以来新高。
• 炼焦煤市场：
  • 本周炼焦煤价格与上周持平，但价格差有所收窄。
  • 炼焦煤期货价格下跌6.33%，主要受需求疲软影响。
  • 澳大利亚优质炼焦煤价格小幅上涨，显示国际市场需求强劲。
• 下游产业情况：
  • 电力行业需求稳定，沿海六大电厂日耗高于近5年均值，但环比下降2.6%。
  • 钢铁行业高炉开工率上升，焦化厂开工率因区域政策有所波动。
  • 建材行业水泥价格指数环比小幅下降。
• 库存与运输：
  • 环渤海3港库存和沿海六大电厂库存持续上升，短期港口价格或面临回调压力。
  • 煤炭运费指数下降，显示运输成本有所缓解。

关键信息

供给端分析

• 国内产能释放有限：年内新增产能有限，仅新疆和贵州各有一处煤矿获得核准，且为已投产项目补办手续。
• 环保与安全检查影响：主产地产量受限，进口煤价格优势减弱，或限制进口增长。
• 去产能进展：多地推进煤矿关闭及产能削减，如山西取消13座煤矿产能1260万吨/年，湖北计划关闭9万吨/年及以下煤矿。

需求端分析

• 电力需求增长：1~5月全社会用电量同比增长9.7%，沿海六大电厂日耗高于近5年均值。
• 钢铁需求支撑：焦炭多次提价，钢铁价格高位震荡，炼焦煤存在提价空间。
• 建材需求疲软：水泥价格指数小幅下降，显示下游需求有所放缓。

估值与投资建议

• 板块估值：煤炭开采III板块PE为11，高于银行和钢铁板块，但低于其他板块。
• 个股表现：山煤国际、郑州煤电、恒源煤电涨幅居前，蓝焰控股、红阳能源、新大洲A跌幅较大。
• 投资建议：建议优先配置低估值的动力煤龙头及炼焦煤（喷吹煤）龙头。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 煤炭进口大幅放开：可能对国内市场造成冲击。
• 水电出力超出预期：可能抑制煤炭需求增长。

行业评级

• 煤炭行业评级：看好，预计迎峰度夏期间动力煤需求增长，支撑煤价高位运行。

行业政策动态

• 去产能持续推进：中央多部委联合督查，多地推进煤矿关闭及产能削减。
• 外资准入放宽：煤炭等采矿业外资限制取消或放宽，有利于行业开放。
• 绿色转型：山西发布煤炭资源综合利用规划，推动绿色、低碳发展。
• 机械化改造：四川计划实现煤矿100%机械化开采，淘汰落后产能。

上市公司动态

• 陕西黑猫：调整子公司注册资本，推进关联交易。
• 盘江股份：获得煤矿项目核准，计划推进产能建设。
• 宝泰隆：完成债券发行及利润分配，补充流动资金。
• 山煤国际：控股股东增持股票，计划继续增持。
• 开滦股份：为子公司提供委托贷款及担保。
• 永泰能源：继续筹划重大资产重组，股票停牌。

附：图表目录

• 图1：本周大盘和煤炭板块走势
• 图2：申银万国各板块指数走势
• 图3：本周子板块涨跌幅情况
• 图4：申银万国各板块PE情况
• 图5：煤炭开采III各公司涨跌幅情况
• 图6：秦皇岛港动力末煤价格
• 图7：国内动力煤产地价格
• 图8：动力煤期货收盘价
• 图9：国际动力煤价格指数
• 图10：京唐港主焦煤价格
• 图11：炼焦煤主要产地价格
• 图12：国内炼焦煤期货价格
• 图13：澳大利亚优质炼焦煤价格
• 图14：无烟煤产地价格
• 图15：山西喷吹煤市场价
• 图16：沿海六大电厂日耗
• 图17：全国高炉开工率
• 图18：焦化厂开工率及冶金焦价格
• 图19：螺纹钢现货价格
• 图20：环渤海3港库存
• 图21：沿海六大电厂库存
• 图20：BDI指数
• 图21：中国海运煤炭CBFBI指数