20240428-东吴证券-杭可科技-688006.SH-2023年报_2024年一季报点评_验收周期延长影响业绩_看好公司海外市场布局_6页_534kb

杭可科技（688006）2023年报与2024年一季报总结

报告分析杭可科技2023年年报和2024年一季报，核心观点是验收周期延长导致近期业绩下滑，但公司海外订单布局和盈利能力提升值得看好。

业绩影响：受验收周期延长，2023年第四季度营收同比下降91.4%，净利润环比下滑60%，主要由于存货和应收账款减值损失。2024年第一季度业绩继续承压，营收同比下降69.6%，净利润降幅达177.4%。但由于年初至2023年全年业绩强劲增长，公司整体表现仍积极。

盈利能力：2023年公司毛利率达到37.54%，较上年提升46.4个百分点，销售净利率为20.58%，提升6.38个百分点，反映出订单质量改善。期间费用率优化5.66个百分点，有效支撑盈利能力。2024年第一季度，毛利率和净利率略有下降，但仍保持一定水平。

财务指标概述：截至2023年底，合同负债为223.9亿元（+49.09%），存货为290.1亿元（+21.88%），经营活动现金流净额为21.5亿元（-69.1%）。2024年第一季度，合同负债和存货继续增长，现金流显著改善。

海外市场布局：公司海外订单占比提升，2023年新签海外订单约30亿元，主要来自日韩客户，预计2024年海外订单可达50-60亿元。同时，公司投资建设日本和韩国本地工厂，以应对美国市场的扩产需求。

产能与增长：预计2023年总产能约105亿元/年，国内外工厂扩建有序推进，包括国内第五、第六工厂的建设。

投资评级与风险：基于设备验收节奏，分析师下调2024-2025年归母净利润预测至103亿元和135亿元，维持“买入”评级，当前动态PE在8-12倍。风险包括下游扩产不达预期和新品拓展不确定性。