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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220307期）

核心内容概述

本期中航期货大宗商品收盘点评涵盖了有色金属和能源化工两大板块，重点分析了铜、铝、铅、原油、PTA、MEG等品种的走势及市场影响因素。整体来看，市场风险情绪因俄乌局势紧张和国际油价上涨而有所回暖，推动部分商品价格走高，但供需格局和政策因素仍对市场走势产生重要影响。

一、有色金属板块

1. 铜

• 价格表现：沪铜主力合约2204收于74980元/吨，涨幅2.87%。
• 市场因素：
  • 俄乌局势持续紧张，美国和欧洲酝酿禁止进口俄罗斯石油，推动国际油价上涨，进一步强化通胀预期。
  • 铜精矿供应相对充裕，TC（加工费）环比上行，但精炼铜产量保持高位。
  • LME铜库存降至7万吨以下，为2016年以来新低，而上期所铜库存升至16.8万吨，为去年6月中旬以来最高。
  • 国内下游复工缓慢，电缆开工率未恢复至正常水平，整体市场仍偏弱。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：市场整体仍处于低迷状态，需关注下游需求恢复情况。

2. 铝

• 价格表现：沪铝主力合约2204收于24020元/吨，涨幅1.63%。
• 市场因素：
  • 俄乌冲突持续，国际油价上涨，带动伦铝走强，沪铝受其影响显著。
  • 百色解封，铝供应有望逐步回升；云南复产集中在2月上旬，后续释放时间或在3月底至4月初。
  • 下游加工企业稳步复工，但铝价高位抑制了部分需求。
  • 国内库存继续累积，LME库存下降，海外基本面偏强。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放可能对价格形成压力。

3. 铅

• 价格表现：沪铅2204合约收于15770元/吨，涨幅1.87%。
• 市场因素：
  • 原油上涨推动商品多头情绪，铅价随之走高。
  • 原生铅及再生铅企业复产持续，但铅矿供应偏紧限制生产。
  • 财税40号文件影响再生铅生产，导致供应端压力有限。
  • 下游铅蓄电池企业复工逐步推进，但当前高铅价抑制了生产积极性。
  • 伦铅库存持续去库，沪铅库存出现累库。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给端若出现超预期释放，可能对价格构成压力。

二、能源化工板块

1. 原油

• 价格表现：上海原油涨停，美原油最高探至130美元/桶，布油探至139美元/桶。
• 市场因素：
  • 俄乌冲突和伊朗核谈判推迟加剧市场对供应的担忧，推动油价持续上涨。
  • 美国与欧洲合作禁止进口俄罗斯石油，进一步影响俄罗斯原油出口。
  • 市场不确定性仍存，油价可能继续受到供应端扰动和经济需求变化的影响。
• 操作建议：建议观望或短线操作，注意风险。
• 风险提示：若俄乌谈判顺利或伊核谈判进展顺利，油价可能面临下行风险。

2. PTA

• 价格表现：PTA尾盘涨停，走势与原油高度相关。
• 市场因素：
  • 原油和石脑油价格高位运行，带动成本上升，一体化工艺装置亏损。
  • 3月大厂检修计划增多，供给端有收紧预期。
  • 聚酯库存高企，但后期织造开工将逐步恢复，供需面存在向好预期。
  • 加工费压缩和需求回升推动库存逐步去库，价格维持偏强格局。
• 操作建议：多单谨慎持有，注意风险。
• 风险提示：若原油价格回调，PTA价格或受拖累。

3. MEG

• 价格表现：MEG跟随原油上涨。
• 市场因素：
  • 成本端原油和石脑油价格高位，导致一体化工艺装置亏损。
  • 煤炭价格受宏观政策影响，行业现金流维持，成本端表现分化。
  • 装置后期检修计划有限，国内产量维持高位，供应端压力仍存。
  • 终端消费不畅，聚酯库存高企，但后期织造开工恢复可能带来需求提升。
  • 相较于PTA，MEG与油价相关度较低，价格表现或弱于PTA。
• 操作建议：多单谨慎持有，注意风险。
• 风险提示：原油回调可能对MEG价格形成下行压力。

三、风险提示汇总

四、操作建议汇总

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资操作依据。投资者据此操作，风险自担。