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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20211108期）

一、黑色建材板块

核心内容

黑色建材板块整体呈现反弹走势，主要受政策调控与市场情绪变化影响。

主要观点

• 政策影响：中钢协呼吁限制粗钢产量，导致螺纹钢和热卷产量下降，库存减少，钢厂利润提升。
• 供需变化：粗钢减产与铁矿石到货量增加形成供需矛盾，铁矿石价格承压明显。
• 市场情绪：周末中钢协表态引发市场情绪反弹，黑色价格多数上涨。
• 价格表现：Rb2201合约收涨2.62%至4312元/吨，HC2201合约收涨0.37%至4564元/吨；铁矿石I2201合约收涨1.42%至570.50元/吨。
• 出口影响：10月钢材出口继续下滑，热卷板需求受影响明显，热卷表现弱于螺纹。

操作建议

• 黑色成材价格在需求低预期下波动，建议耐心观察，等待消费端指引。
• 铁矿石创出新低后反弹，短期偏空，但需警惕政策变化和需求好转。

风险提示

• 政策变化可能影响粗钢产量。
• 粗钢需求若出现转好，将对价格形成支撑。

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二、有色金属板块

1. 铜

核心内容

铜价在宏观收缩与低库存博弈中窄幅波动，短期维持震荡格局。

主要观点

• 供应情况：铜精矿供应趋稳，冶炼TC低位回升，冶炼利润改善。
• 库存变化：国内库存减少，保税库库存流入，供需矛盾不大。
• 市场情绪：LME注销仓单飙升，现货升水走高，市场存在软逼仓现象。
• 价格表现：cu2112合约收涨0.72%至70000元/吨，震荡区间在18000-20000元/吨。

操作建议

• 谨慎观望，等待市场明朗。
• 激进者可在2万下方适当参与多头。

风险提示

• 美元指数走低可能支撑铜价。
• 供给端干扰可能加剧价格波动。

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2. 铝

核心内容

铝价低位震荡，受产能释放受限和成本上升影响。

主要观点

• 需求增长：传统需求稳定，光伏、新能源新增需求明显，电解铝需求增长3.5%以上。
• 供应紧张：电解铝产能释放受限，进口量增加，供应偏紧。
• 成本压力：电解铝利润因成本上涨大幅下滑，部分地区利润转负。
• 价格表现：a12112合约收涨0.24%至18980元/吨，短期波动区间在18000-20000元/吨。

操作建议

• 短期进入负向反馈阶段，建议耐心观察，等待消费端指引。

风险提示

• 电解铝产能释放可能对价格形成压力。
• 抛储加量可能加剧市场下行风险。

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3. 镍

核心内容

镍价震荡整理，基本面支撑仍存，但存在供应恢复风险。

主要观点

• 供应预期：印尼计划停止原材料出口，供应趋紧；菲律宾供应可能恢复。
• 需求支撑：新能源行业热度不减，对镍需求逐步恢复。
• 价格表现：沪镍2112合约收涨0.34%至142740元/吨。
• 市场环境：美联储加息预期升温，但镍基本面支撑较强，中期上涨趋势不变。

操作建议

• 多单持有，中期看涨。

风险提示

• 菲律宾供应恢复可能影响价格走势。

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4. 锌

核心内容

锌价震荡走弱，短期承压，供应恢复预期增强。

主要观点

• 供应改善：广西、云南地区因限电减产的冶炼厂产量恢复，国内供应预期增强。
• 需求疲软：下游镀锌、锌合金企业受限电和冬季环保政策影响，采购以刚需为主。
• 价格表现：沪锌2112合约收涨0.37%至22920元/吨，但短期或继续下行。

操作建议

• 空单持有，关注供应恢复节奏。

风险提示

• 疫情好转可能带动需求，支撑价格上涨。

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三、能源化工板块

1. 原油

核心内容

原油价格高位震荡，受OPEC+政策及疫情等因素影响。

主要观点

• OPEC+政策：12月维持每日增产40万桶计划，拒绝美国增产要求。
• 市场信号：沙特上调亚洲客户原油售价，显示对亚洲需求的乐观预期。
• 库存与产量：美国原油库存增加，产量回升至年内高位。
• 疫情风险：欧洲多国疫情严峻，影响需求预期。
• 价格表现：上海原油震荡走强，但回调概率加大。

操作建议

• 短线交易，关注市场波动。

风险提示

• 疫情好转或美伊达成协议可能引发油价下行风险。

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2. 沥青

核心内容

沥青价格冲高回落，基本面偏弱，短期震荡。

主要观点

• 成本支撑：上游原油价格反弹带动沥青走强。
• 需求疲软：北方降温降雪天气抑制终端需求，市场成交减弱。
• 库存变化：国内库存稳中有增，高端价格趋弱。
• 价格表现：沥青冲高回落，短期延续震荡走势。

操作建议

• 短线交易为主，可轻仓介入空单。

风险提示

• 疫情好转或美伊达成协议可能影响油价走势，进而影响沥青价格。

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3. TA（精对苯二甲酸）

核心内容

TA价格跟随原油反弹，但基本面仍偏弱。

主要观点

• 成本支撑：原油反弹带动TA成本端走强。
• 供应变化：恒力3#按计划检修，供需累库幅度减小。
• 开工负荷：国内PTA开工负荷下滑至78.16%，聚酯开工负荷稳定在83.61%。
• 价格表现：TA冲高回落，短期震荡。

操作建议

• 短线交易，不建议追空。

风险提示

• 原油下跌可能对TA价格形成下行压力。

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4. EG（乙二醇）

核心内容

EG基本面有所好转，价格震荡，下跌空间有限。

主要观点

• 库存情况：华东主港库存小幅增加，但绝对库存仍处于低位。
• 供应紧张：国内乙二醇开工负荷在57.49%附近，供应偏紧。
• 需求提升：聚酯开工负荷稳定，需求缓慢提升。
• 价格表现：EG冲高回落，短期震荡格局。

操作建议

• 短线交易为主，不建议追空。

风险提示

• 原油下跌可能对EG价格形成下行压力。