20190722-中国银河-2019Q2零售行业仍处于超配状态，基金明显偏好必选渠道超市板块_11页_1mb

报告摘要

2019年第二季度，零售行业整体仍处于超配状态，基金持仓市值与比重均有所提升，显示出市场对零售板块的持续关注。

行业整体配置回暖：
基金对商贸零售行业的持仓市值达到205.41亿元，环比增长18.80%，在中信29个一级行业中排名第12，较上季度提升2名。持仓市值占比为2.61%，较上季度增加0.24个百分点，处于较高历史水平。
零售行业超配比例提升：
2019Q2零售行业持仓市值为202.93亿元，环比增长20.39%。超配比例为1.68%，较上季度提升0.27个百分点，较2012Q3以来的低配状态明显回升。
超市板块表现突出：
超市板块持仓市值增长显著，达122.01亿元，环比增长48.05%，超配比例高达1.21%。基金对超市板块的偏好明显，其持仓集中度和市值均高于其他零售子板块。
百货板块持仓下滑：
百货板块持仓市值环比下降13.21%，超配比例仅为0.12%，显示市场对其兴趣减弱。
个股配置偏好头部企业：
基金增持主要集中在超市板块的永辉超市、家家悦和红旗连锁，同时开始关注连锁板块的华致酒行。部分核心公司如苏宁易购、王府井和美凯龙持仓基金数量减少，持仓市值出现明显下滑。

持仓市值变化：
- 永辉超市：持股总市值环比增长48.23%，达110.88亿元，居零售行业首位。
- 红旗连锁：持股总市值环比增长1988.77%，表现最为亮眼。
- 南极电商：持股总市值环比下降6.15%，但仍保持较高持有基金数量。
- 跨境通：持股总市值环比下降48.06%，为零售行业持仓市值下滑最显著的公司之一。
基金持仓集中度：
商贸零售行业集中度为98.16%，零售行业集中度为98.96%，均处于历史偏高水平，表明基金配置较为集中。
行业配置趋势：
自2018年开始，商贸零售与零售行业配置力度显著回升，超配比例均超过1%。超市板块自2017年起被明显超配，而百货和连锁板块则处于较低配置水平。
配置建议：
维持对超市和购物中心的增持建议，因CPI上涨利好超市同店营收，而购物中心具备较强的抗周期能力。重点推荐家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购等公司，同时关注永辉超市的未来表现。
风险提示：
中美贸易战升级、消费者信心不足、行业竞争加剧等风险需警惕。

排序	行业	持仓总市值（亿元）	所占比重	环比变化
1	食品饮料	1,457.97	18.50%	+35.48%
2	医药	998.31	12.66%	+6.13%
3	非银行金融	620.12	7.87%	+15.92%
12	商贸零售	205.41	2.61%	+18.80%
13	交通运输	188.98	2.40%	+41.59%
14	传媒	184.47	2.34%	-17.40%
15	汽车	177.66	2.25%	-17.85%

分析师：李昂
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