20190722-华泰证券-传媒板块19年Q2基金持仓分析：基金持续低配，甄选优质龙头_6页_288kb

传媒行业研究总结（2019年07月22日）

核心内容概述

2019年第二季度，传媒行业整体表现低迷，基金配置比例继续下降，行业估值中枢受到政策监管影响，板块内部分化显著。投资建议聚焦于细分领域龙头，尤其是游戏和互联网板块，同时关注5G相关的广电标的及出版板块的稳健机会。

主要观点与关键信息

1. 基金配置情况

• 传媒行业配置比例：19年Q2传媒行业配置比例为1.41%，环比下降0.41pct，创历史新低。
• 低配比例：低配比例为0.63%，环比上升0.24pct，低配幅度增加。
• 板块成交活跃度：传媒（中信）指数日均成交额环比下滑17.29%至222.23亿元，显示板块热度下降。

2. 细分板块配置分析

• 配置比例前三：互联网（0.55%）、营销传播（0.39%）、游戏（0.23%）。
• 配置趋势：互联网和营销传播超配幅度下降，出版和阅读、游戏板块低配幅度增加，导致传媒行业整体低配。
• 其他板块：除广电板块外，其他细分板块配置比例均下滑。

3. 重仓前十大公司

• 重仓机构持仓金额前三：分众传媒（39.74亿元）、芒果超媒（32.62亿元）、吉比特（11.39亿元）。
• 持股比例：分众传媒占流通股5.12%，芒果超媒占38.63%，吉比特占13.06%。
• 子板块分布：营销传播、互联网、游戏板块为主要重仓方向。

4. 加仓前十大公司

• 加仓金额前三：三七互娱（4.38亿元）、吉比特（3.18亿元）、新媒股份（2.79亿元）。
• 股价表现：三七互娱股价下跌2.52%，吉比特和新媒股份分别上涨6.47%和66.09%。
• 出版板块：凤凰传媒、中南传媒、南方传媒等均获基金增持。

5. 投资建议

• 整体建议：传媒行业仍处于业绩磨底阶段，建议自下而上甄选个股，关注景气度较高的游戏、互联网、广电和出版板块。
• 游戏板块：关注游族网络（《权力的游戏》系列）、完美世界、三七互娱、中文传媒等。
• 互联网板块：关注芒果超媒，预期中报业绩增长27.47%-44.93%。
• 电影及院线：关注中国电影和光线传媒，特别是光线传媒的《银河补习班》和《哪吒之魔童降世》。
• 广电板块：关注广电网络、贵广网络、华数传媒、新媒股份等，5G牌照为新业务发展提供契机。
• 出版板块：关注凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版，受益于校学生数增长、纸价下行及股息收益率。
• 营销板块：关注蓝色光标，其出海广告业务占比高，有望受益于广告市场回暖。

风险提示

1. 政策监管趋严：传媒行业受政策影响较大，未来监管风险可能继续影响板块估值。
2. 市场反响不及预期：影视和游戏项目存在内容不确定性，可能导致市场反响低于预期。

评级说明

• 行业评级：传媒行业评级为“增持”，表示行业股票指数有望超越沪深300指数。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%-20%；
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%-20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 许娟：执业证书编号S0570513070010，电话0755-82492321，邮箱xujuan8971@htsc.com
• 周钊：执业证书编号S0570517070006，电话010-56793958，邮箱zhouzhao@htsc.com