20181220-天风证券-银行_评央行TMLF_稳信用政策加码_缓解银行负债压力_3页_445kb

报告摘要

2018年12月19日，中国人民银行创设定向中期借贷便利（TMLF），旨在进一步加大对小微企业和民营企业的金融支持力度。TMLF的推出是稳信用政策的延续和加码，通过提供长期稳定、低成本的资金，缓解银行的负债压力，同时激励银行增加对小微企业和民营企业的贷款投放。

政策目标与激励机制
- TMLF是为了解决小微企业和民营企业“融资难”和“融资贵”的问题。
- 与“两增两控”目标相辅相成，形成“胡萝卜+皮鞭”的政策组合。
- TMLF利率比MLF低15个基点（3.15%），具有明显的成本优势。
TMLF的特殊性
- 按需供应：额度与银行支持实体经济的力度和需求挂钩，体现“精准滴灌”。
- 期限较长：实际相当于三年期，有助于银行进行中长期信贷规划。
- 定向投放：主要面向支持小微企业和民营企业贷款力度较大的大型商业银行、股份制银行和大型城商行。
- 不计入同业负债：有助于缓解银行负债端压力，提升其信贷可持续性。
政策效果预期
- TMLF的推出有助于稳定银行和小微企业的政策预期，增强市场信心。
- 银行在获得低成本资金支持后，更愿意增加对小微/民企的贷款投放，从而改善资产质量。
- 信贷传导机制将更加顺畅，有助于缓解实体经济融资压力。

股票代码	股票名称	收盘价（2018-12-19）	投资评级	EPS(元) 2017A	EPS(元) 2018E	EPS(元) 2019E	EPS(元) 2020E	P/E 2017A	P/E 2018E	P/E 2019E	P/E 2020E
600036.SH	招商银行	26.77	买入	2.78	3.30	3.93	4.70	9.63	8.11	6.81	5.70
000001.SZ	平安银行	9.94	买入	1.35	1.45	1.74	2.09	7.36	6.86	5.71	4.76
601288.SH	农业银行	3.53	买入	0.59	0.60	0.65	0.72	5.98	5.88	5.43	4.90
601166.SH	兴业银行	15.46	买入	2.75	2.98	3.50	4.03	5.62	5.19	4.42	3.84
601818.SH	光大银行	3.78	买入	0.60	0.65	0.72	0.81	6.30	5.82	5.25	4.67