20181220-华泰证券-点评央行创设定向中期借贷便利工具（TMLF）_负债压力缓解_仍待实体支撑_2页_264kb

报告摘要

2018年12月20日发布的行业点评主要聚焦于银行行业，分析了央行创设的定向中期借贷便利工具（TMLF）对银行业的影响，以及当前银行行业面临的挑战与机遇。

政策背景：央行在12月19日发布两项政策，包括创设TMLF和增加再贷款与再贴现额度，旨在引导金融机构加大对民营经济和小微企业的信贷支持。
TMLF特点：
- 期限更长：TMLF操作期限为一年，可续做两次，实际使用期限可达三年，有助于缓解银行的长久期负债压力。
- 利率更低：TMLF利率比MLF低15个基点，目前为3.15%，可有效降低银行的负债成本。
- 用途明确：TMLF资金主要用于支持民营企业和小微企业贷款，激励银行增加实体经济融资。
行业影响：
- 负债端改善：TMLF和再贷款、再贴现政策有助于缓解银行负债压力，降低存款成本。
- 资产端待支持：尽管负债端有所改善，但银行信用风险偏好修复仍需依赖实体经济的回暖。
重点推荐：在当前环境下，推荐零售转型突出、资本较为充裕的银行，包括上海银行、平安银行和光大银行。

行业评级：银行和银行II均为“增持”（维持）。
重点推荐股票：
- 上海银行（股票代码：601229）：投资评级为“增持”，EPS预测分别为1.40元（2017A）、1.74元（2018E）、2.13元（2019E）、2.60元（2020E），P/E预测分别为8.36倍、6.75倍、5.51倍、4.52倍。
- 平安银行（股票代码：000001）：投资评级为“买入”，EPS预测分别为1.35元（2017A）、1.44元（2018E）、1.56元（2019E）、1.71元（2020E），P/E预测分别为7.36倍、6.90倍、6.37倍、5.81倍。
- 光大银行（股票代码：601818）：投资评级为“买入”，EPS预测分别为0.60元（2017A）、0.66元（2018E）、0.73元（2019E）、0.82元（2020E），P/E预测分别为6.30倍、5.73倍、5.18倍、4.61倍。
风险提示：
- 宏观经济下行超预期。
- 资产质量扰动影响超预期。
- 实体经济有效需求低于预期。
- 银行信贷供给意愿弱于预期。

行业评级体系：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
- 增持：行业股票指数超越基准。
- 中性：行业股票指数基本与基准持平。
- 减持：行业股票指数明显弱于基准。
公司评级体系：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%～20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%～20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

研究员：
- 沈娟：执业证书编号S0570514040002，电话0755-23952763，邮箱shenjuan@htsc.com。
- 郭其伟：执业证书编号S0570517110002，电话0755-23952805，邮箱guoqiwei@htsc.com。
- 孟蒙：电话0755-82573832，邮箱mengmeng@htsc.com。
公司地址：
- 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019。
- 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼，邮政编码518017。
- 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032。
- 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120。