20130716-宏源证券-1600亿资金到期_收益率震荡上行_22页_713kb

信用债市场日报总结（2013年7月16日）

核心内容概述

2013年7月16日，信用债市场整体呈现成交量小幅上升、收益率震荡上行的态势。市场受到1600亿元资金到期的影响，资金面波动较大，收益率变化呈现涨跌互现的情况。国债预发行试点首次选择7年期记账式国债，国开行增发7年期和10年期固息债，中标收益率低于市场预期。同时，部分企业信用评级发生变化，影响市场对债券的估值和交易量。

主要观点

1. 市场动态

• 资金面：央行延续“零操作”，本周资金面喜忧参半，R001和R007分别下降28bp和10bp，但R014上升5bp。
• 国债预发行：财政部首次将7年期记账式国债纳入预发行试点，市场对国债流动性有所期待。
• 国开行增发：7年期和10年期固息债中标收益率低于市场预期，显示市场对长期限国债需求不足。

2. 债券市场表现

• 信用债：两市今日信用债成交260亿元，成交量小幅上升，YTM震荡上行。
• 短融：成交56亿元，高等级短融交投上升，YTM上行2-3BP。
• 中票：成交107亿元，中短端带动成交上升，中端YTM上行1-3BP。
• 产业债：成交157亿元，YTM震荡上行1-2BP。
• 城投债：成交92亿元（无短融），在企业债拖累下交易量下行，YTM涨跌互现。
• 公司债：总成交8.6亿元，短端交易量略有上升，YTM上行为主。

3. 信用评级变动

• 安徽鑫龙电器股份有限公司：维持A，评级展望稳定。
• 安徽精诚铜业股份有限公司：主体信用等级由A-下调至BBB+，评级展望稳定。
• 12芜湖SMECN1：维持AAA。

关键信息

一、市场概况

（一）公开市场

• R001：3.01%，下28bp
• R007：3.71%，下10bp
• R014：3.99%，上5bp
• GC001：1.89%，下17bp
• GC007：3.01%，下50bp
• GC014：3.01%，上2bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债：260亿元，成交量小幅上升，YTM震荡上行
• 短融：56亿元，高等级成交量上升，YTM上行2-3BP
• 中票：107亿元，中短端带动成交上升，中端YTM上行1-3BP
• 产业债：157亿元，YTM震荡上行1-2BP
• 城投债：92亿元，交易量下行，YTM涨跌互现
• 公司债：8.6亿元，短端交易量上升，YTM上行居多

（三）各券种收益率变化及估值水平

• 短融：YTM整体上行，信用利差波动较大
• 中票：YTM稳中上行，信用利差变化显著
• 企业债：YTM变化不一，信用利差差异明显
• 公司债：YTM上行为主，信用利差有所波动

产业债详情

（一）短融与中票

1. 短融高等级交投上升，中票YTM稳中上行

   • 短融总成交46亿元，低等级交易量下滑，AAA等级交投上升。
   • 中票总成交84亿元，短端高评级带动成交量回升，各等级YTM稳中上行。

2. 交投活跃短融

   • 13中化工CP001：成交3.1亿元，YTM上1bp，收于4.79%
   • 12云南物流CP001：成交4000万元，YTM下20bp，收于5.30%
   • 11平煤化MTN2：成交2.6亿元，YTM上4bp，收于4.81%
   • 11渝化医MTN1：成交2亿元，YTM上5bp，收于4.99%

（二）企业债

• 银行间企业债：成交量上升，交易所交投清淡。
• 交易活跃券种：
  • 13北控集CP002：成交1.6亿元，YTM收于4.75%
  • 11渝文资MTN1：成交2亿元，YTM上5bp，收于5.24%
  • 12宿建投债：成交4亿元，YTM上2bp，收于5.44%
  • 13绥芬河：成交5760万元，YTM上4bp，收于6.35%

城投债详情

（一）短融与中票

1. 短融高等级成交上升，中票中短端交易量上升

   • 短融总成交10.7亿元，高等级成交上升。
   • 中票总成交23亿元，中短端带动成交上升。

2. 交易活跃券种

   • 13北控集CP002：成交1.6亿元，YTM收于4.75%
   • 11渝文资MTN1：成交2亿元，YTM上5bp，收于5.24%
   • 12宿建投债：成交4亿元，YTM上2bp，收于5.44%
   • 13绥芬河：成交5760万元，YTM上4bp，收于6.35%

行业与政策动态

1. 宏观与政策

• 国务院召开座谈会：征求经济学家意见，可能部署下半年经济工作。
• 国企利润增长：前6月实现利润11129.6亿元，同比增长7%。
• 中国500强发布：中石化居首，四大行最赚钱。

2. 债市新闻

• 央行零操作：资金面喜忧参半，本周票据到期达1600亿元。
• 国债预发行试点：首次选择7年期记账式国债。
• 国开行增发：7年期和10年期固息债中标收益率低于预期。

3. 行业新闻

• 钢铁行业盈利面扩大：上半年行业呈现减亏大势。
• 银行资金吃紧：多家银行暂停车贷。
• 彩电市场形势严峻：面板库存高企，预计下半年销量减少。
• 餐企利润预警：转型压力加大。
• 巴西反倾销调查：针对中国浮法玻璃。

4. 发债人新闻

• 湘鄂情关闭门店：计划关闭9家门店，预计损失1亿元。
• 陕西延安漏油事件：4起输油管道断裂，威胁饮用水安全。
• 攀钢集团盈利下滑：上半年净利润下降46%-55%。
• 光大银行回应次级债：已赎回130亿元次级债，缓解资本金压力。

重要公告

市场分析要点

• 资金面波动：受存款准备金退款和国库定存投放影响，资金面喜忧参半。
• 收益率变化：市场整体收益率震荡上行，尤其在短融和中票市场表现明显。
• 信用利差波动：不同等级债券的信用利差差异较大，AAA等级利差相对较小。
• 市场流动性：产业债交投活跃，城投债因企业债拖累交易量下行。

结论

综上所述，2013年7月16日信用债市场整体表现震荡，收益率上行趋势明显，资金面波动较大。国债预发行试点首次选择7年期记账式国债，对市场流动性有积极影响。同时，部分企业信用评级调整，对市场情绪产生一定影响。市场参与者需关注资金面变化及信用利差波动，以调整投资策略。