20220712-开源证券-汇量科技-01860.HK-港股公司信息更新报告_Mintegral_Q2收入延续较快增长_中国品牌出海趋势助力业务扩张_3页_409kb

报告摘要

汇量科技 (01860.HK) 总结

核心内容

汇量科技（01860.HK）是一家专注于程序化广告技术的公司，其核心产品为Mintegral广告平台。2022年第二季度，Mintegral平台收入同比增长64.07%，环比增长5.24%，延续了较快的增长势头。公司维持“买入”投资评级，并更新了2022-2024年的盈利预测，预计营业收入将稳步增长，净利润有望从负转正并持续改善。

主要观点

收入增长显著：2022Q2收入达2.11亿美元，同比增长64.07%，显示公司业务在持续扩张。
客户与流量双增长：广告主和流量发布者的留存率及新增数量均实现环比提升，表明平台的吸引力和稳定性增强。
中国品牌出海驱动：随着国内移动互联网流量红利逐渐消失，中国品牌出海趋势为Mintegral带来了新的增长动力。
强经营杠杆显现：随着平台规模扩大，公司对上下游的议价能力增强，客户生命周期价值（LTV）提升，研发和销售费用边际递减，盈利能力有望持续改善。
SaaS工具矩阵完善：公司通过收购热云数据进入中国市场，并推出“热力引擎”一站式智能营销解决方案，同时推广SpotMax工具，逐步形成多条商业化路径。
估值持续优化：当前股价对应的PS倍数为1.1倍，预计2023年为0.9倍，2024年为0.7倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。

关键信息

财务数据（单位：百万美元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	516	755	987	1,237	1,509
YOY(%)	3.2	46.4	30.7	25.3	22.0
净利润	-5	-25	-7	27	75
YOY(%)	-123.6	-379.4	72.8	496.7	177.8
毛利率(%)	15.9	16.1	16.3	16.6	16.8
净利率(%)	-1.0	-3.3	-0.7	2.2	5.0
ROE(%)	-1.9	-7.4	-1.7	6.2	14.7
EPS(摊薄/美元)	-0.00	-0.02	-0.00	0.02	0.05
P/S(倍)	2.1	1.4	1.1	0.9	0.7
P/B(倍)	4.0	2.7	2.5	2.3	2.0

公司动态

拓展中国市场：通过收购热云数据，公司正式进军中国市场，并推出“热力引擎”智能营销解决方案。
优化成本结构：剥离低毛利率的大媒体代理代投业务，聚焦程序化广告业务，提升整体盈利能力。
技术平台升级：持续推广云计算资源成本优化SaaS工具SpotMax，加强技术护城河。

风险提示

广告行业政策变化
行业竞争加剧
GA平台商业化不及预期

投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于特定假设，不同假设可能导致结果差异较大。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并咨询独立顾问。

联系信息

分析师：方光照（fangguangzhao@kysec.cn）
联系人：林瑶（linyao@kysec.cn）
开源证券研究所地址：
- 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
- 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
- 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
- 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

展开完整摘要