> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇量科技（01860.HK）投资总结 ## 核心内容 汇量科技（01860.HK）在2026年第二季度继续保持稳健增长，公司整体业绩表现良好，投资评级维持“买入”。当前股价为10.56港元，总市值约180.55亿港元，流通市值接近总市值，显示市场对其高度认可。近3个月换手率高达61.47%，反映市场关注度较高。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026年H1公司营收达11.6亿美元，同比增长23%，归母净利润为0.47亿美元，同比增长45%。Q2营收5.74亿美元，同比增长15%，归母净利润0.13亿美元，同比增长14%。 - **盈利能力提升**：毛利率稳定在21.45%，净利率提升至4.04%，显示公司盈利能力增强。 - **研发投入加大**：销售、管理及研发费率分别为3.76%、3.49%和10.93%，其中研发费率同比上升1.63个百分点，主要由于模型训练费用和算力投入增加。 - **Mintegral平台表现亮眼**：Mintegral作为公司核心广告平台，H1营收达11.15亿美元，同比增长24%。其中游戏品类营收8.43亿美元，同比增长28%；非游品类营收2.72亿美元，同比增长16%。智能出价产品收入占比已超过90%，显示平台技术优势显著。 - **开发者规模持续扩大**：Mintegral已服务1万余家全球顶级开发者，覆盖超12万款头部应用，日均广告请求接近4,000亿次，平台飞轮效应持续释放。 - **AI Infra布局深入**：公司持续投资新一代广告AI基础设施，支持更复杂的模型和更多维度的数据处理。Playturbo技术将视频创意制作周期从数天缩短至数分钟，进一步提升广告投放效率。 - **多垂类拓展潜力大**：AI技术的应用不仅强化了IAP（In-App Purchase）投放能力，还逐步打开短剧、电商等多垂类市场增长空间。 - **未来盈利预期**：公司预计2026-2028年营收分别为25.7亿、35.0亿和40.0亿美元，归母净利润分别为1.20亿、1.94亿和2.37亿美元。当前股价对应的PE分别为19.1、11.8和9.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。 ## 关键信息 - **股价走势**：附有股价走势图（来源：聚源），显示近期股价波动。 - **财务预测**： - 2026E营业收入：25.7亿美元，YOY增长25.7% - 2026E净利润：1.20亿美元，YOY增长95.5% - 2027E营业收入：35.0亿美元，YOY增长36.1% - 2027E净利润：1.94亿美元，YOY增长61.3% - 2028E营业收入：40.0亿美元，YOY增长14.1% - 2028E净利润：2.37亿美元，YOY增长21.9% - **估值指标**： - P/E：从2024A的146.3倍降至2028E的9.7倍 - P/B：从2024A的9.9倍降至2028E的2.7倍 - **投资评级说明**： - “买入”评级表示预计相对强于市场表现20%以上。 - 报告适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 ## 风险提示 - 广告行业政策变化 - 行业竞争加剧 - AI应用进展不及预期 ## 估值方法局限性 本报告采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 分析师承诺 报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师方光照撰写，分析基于合理假设，不与分析师个人报酬直接相关。投资者应全面参考报告内容，不应仅依赖投资评级做出决策。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容的准确性、完整性不作保证，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。