20210901-开源证券-汇量科技-01860.HK-港股公司信息更新报告_Mintegral强经营杠杆或逐步体现_SaaS工具矩阵持续完善_3页_495kb

汇量科技（01860.HK）总结

核心内容概述

汇量科技（01860.HK）是一家专注于程序化广告平台和SaaS工具开发的科技公司，其核心业务为Mintegral广告平台。2021年9月1日，公司发布半年报，显示其业务在2021年上半年显著恢复，Mintegral平台收入持续增长，公司整体经营状况改善，投资评级维持“买入”。

主要观点

1. 2021H1业务恢复显著

• 营业收入：2021H1公司实现营业收入3.08亿美元，同比增长15.3%。
• Mintegral平台表现：Mintegral平台贡献2.25亿美元，同比增长40.6%，收入占比提升至72.7%。
• 盈利状况：经调整息税折旧摊销前盈利为223万美元，同比大幅下降92.9%，主要由于2021Q1加大开发者激励计划。
• 2021Q2恢复明显：公司2021Q2营业收入为1.76亿美元，环比增长34.3%；Mintegral平台收入为1.28亿美元，同比增长53.9%，环比增长33.3%；经调整息税折旧摊销前盈利为854万美元，环比增长235.2%。
• 毛利率提升：2021Q2毛利率提升至17.0%，环比增长7.6个百分点，显示盈利能力增强。

2. 强经营杠杆逐步体现

• 未来盈利预期：随着Mintegral平台规模扩大，公司预计未来将增强对上下游的议价能力，客户LTV（生命周期价值）持续提升，研发和销售费用边际递减，强经营杠杆将逐步体现。
• 盈利预测：公司预测2021-2023年营业收入分别为6.70/8.20/9.98亿美元，净利润分别为0.04/0.30/0.75亿美元，EPS分别为0.00/0.02/0.05美元，对应PS分别为2.3/1.9/1.5倍，维持“买入”评级。

3. SaaS工具矩阵持续完善

• SpotMax产品：公司推出的云计算产品SpotMax，依托中立性和多云部署优势，帮助用户充分利用闲置算力，有望成为新的增长点。
• 战略收购：2021年4月，公司拟收购热云科技，为Mintegral开拓中国市场提供数据支撑和客户资源，推动SaaS工具生态的完善，形成国内外双循环发展。

关键信息

财务摘要

股价与市场表现

• 当前股价：7.450港元
• 一年最高最低：11.440/3.150港元
• 总市值：119.70亿港元
• 流通市值：119.70亿港元
• 总股本：16.07亿股
• 流通港股：16.07亿股
• 近3个月换手率：31.72%

风险提示

• 广告行业政策变化
• 行业竞争加剧
• GA平台商业化不及预期

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

特别声明

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