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业绩符合预期，研发力度加大

核心内容总结

公司于2022年发布三季报，前三季度实现收入7亿元，同比增长13%；归母净利润3.3亿元，同比增长19.2%；扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长13.4%。单三季度收入3.1亿元，同比增长14.4%；归母净利润1.5亿元，同比增长14.8%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长10.7%。尽管局部地区受疫情影响，但整体业绩增长符合预期，净利率有所提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 收入增长：2022年前三季度收入同比增长13%，单三季度增长14.4%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长19.2%，单三季度增长14.8%。
• 净利率提升：单三季度净利率为45.8%，较去年同期提升0.2个百分点，显示公司盈利能力增强。

研发投入

• 研发费用增长：2022年前三季度研发费用为0.8亿元，同比增长24.6%。
• 研发费用率：研发费用率为10.9%，较去年同期提升1个百分点。
• 研发方向：主要用于干细胞研发及天然药物研发，表明公司持续加大创新投入。

产品表现

• 黄花蒿滴剂：持续放量，儿童适应症处于技术审评阶段。
• 点刺液：黄花蒿点刺液等3项产品处于补充资料阶段，预计获批后将进一步扩大市场。
• 脱敏治疗市场：市场空间广阔，过敏性疾病发病率高，我国患者基数大，脱敏药物渗透率不足2%。
• 粉尘螨滴剂：作为唯一舌下脱敏药物，具有较高的安全性和便捷性，预计长期保持快速增长。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年EPS分别为0.78元、0.98元、1.25元。
• 净利润复合增长率：未来三年归母净利润复合增长率预计为24.7%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现具有吸引力。

风险提示

• 疫情扩散风险：可能对业绩产生短期影响。
• 政策风险：监管政策变化可能影响公司业务发展。
• 经营效率提升不达预期：若公司无法有效提升经营效率，可能影响盈利增长。

财务数据概览

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：涨幅在-20%以下。

附录：相关研究

1. 我武生物 (300357): 疫情影响业绩短期承压,研发力度持续加大 (2022-09-02)
2. 我武生物 (300357): 业绩稳健增长, 黄花蒿滴剂开始放量 (2022-04-27)
3. 我武生物(300357)：业绩保持较快增长，黄花蒿滴剂值得期待 (2021-10-27)

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师承诺

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