20210429-西南证券-我武生物-300357.SZ-一季度业绩加速恢复_黄花蒿滴剂值得期待_4页_1mb

详细总结

核心内容

公司发布2020年报及2021年一季报，整体业绩呈现恢复态势。2020年公司实现营业收入6.4亿元，同比下降0.5%；归母净利润2.8亿元，同比下降6.7%；扣非后归母净利润2.6亿元，同比下降11.1%。2021年一季度营业收入同比增长49.3%，归母净利润同比增长70.3%，扣非后归母净利润同比增长49.7%，显示公司业绩加速恢复。

主要观点

• 业绩恢复加速：2021年一季度业绩增长显著，受益于2020年低基数效应及市场需求回升。
• 产品管线扩展：黄花蒿花粉滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代，标志着产品线进一步丰富。
• 市场潜力大：脱敏治疗市场空间广阔，公司作为国内龙头企业，产品竞争力强，销售能力强，未来成长动力充足。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为0.74元、0.97元和1.26元，对应估值分别为93倍、71倍和54倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2020年：营业收入6.4亿元，同比下降0.5%；归母净利润2.8亿元，同比下降6.7%；扣非后归母净利润2.6亿元，同比下降11.1%。
• 2021年一季度：营业收入1.6亿元，同比增长49.3%；归母净利润0.7亿元，同比增长70.3%；扣非后归母净利润0.6亿元，同比增长49.7%。

产品进展

• 黄花蒿滴剂已获得药品注册证书，正在准备GMP符合性检查，有望尽快上市销售。
• 黄花蒿滴剂适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者，主要面向我国北方过敏市场，与粉尘螨滴剂形成互补。

市场前景

• 脱敏治疗市场渗透率不足2%，但因其能改变过敏性疾病自然进程，市场增长潜力大。
• 公司粉尘螨滴剂自上市以来销售收入持续快速增长，2020年销售收入超过6亿元。
• 公司是国内唯一一种舌下脱敏药物，具有较高的安全性、便捷性和依从性。

财务预测

估值指标

财务分析指标

风险提示

• 粉尘螨滴剂放量不及预期的风险。
• 在研产品进度不及预期的风险。

结论

公司业绩在2021年一季度显著恢复，黄花蒿滴剂的成功注册为其带来新的增长点。随着脱敏治疗市场认知度的提升和推广力度的加大，公司有望在未来几年持续增长，成为国内脱敏诊疗领域的龙头企业。尽管面临一定的市场和产品风险，但公司具备较强的竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。