2019年度通信行业投资策略：5G投资周期，关注确定性龙头-20181206-上海证券-15页-1mb

通信行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年通信行业将进入5G投资周期，重点关注行业龙头，如中兴通讯、日海智能和中国联通。行业整体呈现增长趋势，但增速放缓，5G网络建设将推动资本开支回升，对通信设备行业带来重大机遇。

主要观点

• 5G投资周期开启：2019年全球和国内均开始5G试验网建设，市场关注度高。
• 中美贸易摩擦影响：2018年中兴通讯事件对通信行业影响深远，2019年中美贸易摩擦可能继续对板块形成冲击。
• 运营商资本开支反转：2019年三大运营商将加快5G试验网络建设，资本开支有望回升。
• 行业龙头受益：系统设备商、物联网模组及光通信企业将受益于5G投资周期。

关键信息

5G频谱分配进展

• 全球情况：截至2018年7月，42个国家正在推进5G频谱分配，热点频段包括700 MHz、3400-3800 MHz和24-29.5 GHz。
• 国内情况：中国移动获得2.6GHz频段，中国联通和中国电信分别获得3.5GHz频段。国内5G试验频率资源分配明确，推动网络建设。

5G投资周期对产业链的影响

• 上游：芯片、电子元器件企业如信维通信、三安光电、麦捷科技、紫光股份等将受益。
• 中游：基站天线、射频滤波器、光纤光缆、光模块企业如通宇通讯、武汉凡谷、长飞光纤、亨通光电、中际旭创、光迅科技、中兴通讯、烽火通信等将受益。
• 下游：终端设备及行业应用企业如日海智能、麦捷科技、信维通信等将受益。

流量与光模块需求

• 流量增长：4G用户快速增长，推动移动数据及互联网业务流量爆发式增长，带动IDC及光传输网络扩容需求。
• 光模块需求：100G光模块需求增长，400G光模块技术逐渐成熟，未来将快速增长。

通信行业数据表现

• 2018年数据：电信业务总量增长迅速，但电信业务收入增速放缓。
• 宽带发展：光纤接入用户持续增长，100Mbps及以上用户占比达59.1%。
• 移动互联网流量：1—8月移动互联网累计流量达395亿GB，同比增长203.4%；1—10月达544亿GB，同比增长198.4%。

5G时代赋能传统行业

• 物联网发展：三大运营商物联网连接数快速增长，阿里巴巴也积极布局物联网。
• 物联网产业链：芯片、模组、终端、行业应用是主要领域，模组市场处于快速放量阶段，日海智能受益显著。
• 应用场景：物联网将与新零售、新制造等行业融合，推动传统产业效率提升。

行业估值与投资建议

• 行业估值：通信行业市盈率（TTM，整体法）为32倍，处于高位。
• 投资建议：行业评级“增持”，未来12个月行业指数将强于基准指数5%以上。
• 个股建议：
  • 中兴通讯：评级“增持”，受益于5G投资周期。
  • 日海智能：评级“谨慎增持”，物联网模组市场受益显著。
  • 中国联通：评级“谨慎增持”，受益于混改及5G建设。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响通信企业海外业务及整体表现。
• 国内宏观经济波动：可能对行业投资及市场表现带来不确定性。
• 5G投资进程低于预期：可能影响行业整体增长预期。

重点关注公司

中兴通讯 (000063.SZ)

• 业务表现：2018年上半年营收下降26.99%，净利润亏损78.24亿元。
• 现状：与美国BIS达成和解协议，获国内三大运营商订单，经营逐步恢复。
• 预测：2018年净利润预计为-62-72亿元，2019年每股收益预计为1.46元。
• 评级：增持。

日海智能 (002313.SZ)

• 业务转型：积极布局物联网市场，成为全球物联网模组龙头企业。
• 财务表现：2018年上半年收入增长80%，净利润增长71%。
• 预测：2018年净利润预计为1.5-2亿元，2019年每股收益预计为0.95元。
• 评级：谨慎增持。

中国联通 (600050.SH)

• 混改成效：运营效率提升，业绩显著改善。
• 财务表现：2018年上半年收入增长8.3%，净利润增长232%。
• 发展方向：重点发展IDC、物联网、云计算和大数据。
• 预测：2018年-2019年每股净利润分别为0.12元和0.18元。
• 评级：谨慎增持。

投资评级说明

• 股票评级：增持（股价强于基准指数20%以上），谨慎增持（股价强于基准指数10%以上）。
• 行业评级：增持（行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%以上）。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不构成对证券买卖的出价或询价建议，不承担相关责任。

总结

2019年通信行业将进入5G投资周期，重点关注系统设备商、物联网模组及光通信企业。行业整体增长趋势明显，但增速放缓，需警惕中美贸易摩擦及5G建设进程不及预期的风险。中兴通讯、日海智能和中国联通作为行业龙头，将受益于5G投资及物联网发展，建议投资者关注其表现。