家用电器行业专题：家电行业2023年三季报前瞻_11页_643kb

白电行业分析总结

行业趋势

• 收入端韧性突出：空调出货受地产竣工、热夏消费、渠道库存低位推动。
• 利润增速快于收入，主要因原材料价格下降（基数低）。

公司表现

【海尔智家】

• 收入端：国内增长8%（海尔空调出货量同比+25%），北美收入环比提速。
• 业绩端：经营效率提升，归母利润增长跑赢收入。

【美的集团】

• 收入端：整体增速9%（内销稳，出口同比+12%）。
• 业绩端：零售均价正增长+原材料价格回落，利润增速快于收入。

【海信家电】

• 收入端：内销增长46%（空调），外销弹性待释放。
• 业绩端：原材料降价+盈利改善，利润高速增长。

厨电行业分析总结

行业趋势

• 受益于地产竣工（YoY +195%），保交楼订单替代更新需求更为稳健。

公司表现

【老板电器】

• 收入端：Q3油烟机线上销售额YoY +84%，预计收入增长10%。
• 业绩端：原材料回落贡献有限，利润增速与收入同步。

【华帝股份】

• 收入端：线上增长277%，线下扩张支撑；外销进入低基数区间。
• 业绩端：基数低拉动利润显著增长；费用占优导致利润率承压。

【亿田智能】

• 收入端：线上销售额YoY -24%，收入承压。
• 业绩端：去年计提影响，Q3利润增长快于收入。

小家电行业分析总结

行业趋势

• 内销承压，外销修复（低基数+大促+备货）。

公司表现

【小熊电器】

• 收入端：精品化战略推进，保持增长。
• 业绩端：利润率压力加大（抖音渠道低效+传统渠道滞涨），Q3预计利润下滑。

【新宝股份】

• 收入端：外销修复明显（低基数+备货驱动），预计全年改善。
• 业绩端：外销规模+汇率高位改善，利润有望增长。

【科沃斯/石头科技】

• 科沃斯内销压力，外销机会；外销进入低基数，预计石头科技业绩增速跑赢收入。

风险提示

• 原材料价格反弹、宏观经济下行、汇率波动、地产周期失速、竞争加剧。