20181014-中国银河-家用电器行业周报_家电行业消费升级趋势明显_21页_2mb

家电行业周报总结（2018年10月14日）

核心内容

行业概况

2018年国庆黄金周期间，中国家电行业表现出明显的消费升级趋势。商务部数据显示，全国零售和餐饮企业销售额达1.4万亿元，同比增长9.5%。江西、云南等地区家用电器销售额分别增长12.1%和10.3%。苏宁易购发布的消费大数据显示，改善型家电和高端家电销量增速远高于传统大家电，其中70寸及以上电视销量增长517%，健康空调增长92%，洗干一体机增长195.9%。

消费趋势

随着居民收入提高和消费观念变化，消费者更倾向于购买高品质、智能化、健康环保的家电产品。线上渠道销售表现强劲，多数产品销量增速超过30%。未来五年全球液晶电视出货量预计温和增长，但行业竞争依然激烈。

主要观点

行业表现

• 本周SW家用电器指数下跌5.66%，核心推荐组合下跌8.71%，跑输指数3.05PCT。
• 核心推荐组合自入选以来累计收益-12.68%，跑输SW家用电器指数5.63PCT。
• 家电行业整体表现优于沪深300，但年初至今下跌27.17%，表现不如沪深300。

投资建议

• 建议关注白电龙头企业，因其在产品结构升级方面具有优势，线上渠道布局完善，未来业绩确定性较高，抗风险能力强。

关键信息

核心组合表现

证券代码	证券简称	周涨幅(%)	累计涨幅(%)	相对收益率(%)	市盈率(TTM)	入选时间
000333	美的集团	0.00	-3.77	3.28	13.76	2018/8/6
000651	格力电器	-3.73	-2.05	5.00	9.04	2018/8/6
002677	浙江美大	-13.65	-20.30	-13.25	21.49	2018/8/6
603515	欧普照明	-17.44	-24.60	-17.55	23.26	2018/8/6

国内外估值对比

• 国内家电板块市盈率（TTM）为11.74倍，低于美国（21.23倍）和日本（17.03倍），高于韩国（6.57倍）。
• 国内市净率（PB）为2.45倍，低于美国（3.16倍），高于日本（1.79倍）和韩国（1.15倍）。
• 与历史平均水平相比，国内家电板块估值溢价率下降明显。

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动
• 房地产调控政策影响

行业动态

基金持仓

• 2018年二季度，家用电器板块基金重仓持股市值占比达到历史最高点3.74%。
• 白电三巨头美的、格力、海尔占据基金重仓持股市值的76.20%。

面板价格

• 面板价格在2017年6月达到高点后逐步回落，2018年9月有所回升。

LED灯价格

• 我国LED灯泡价格整体低于全球价格，2018年9月价格趋于稳定。

上市公司公告

• 新宝股份：截至2018年9月30日，回购股份750,000股，支付总金额5,505,824.36元。
• 天际股份：参与投资设立基金完成备案。
• 苏泊尔：预计回购股份不超过总股本的2%，暂未回购。
• 爱仕达：回购股份5,993,322股，支付总金额64,833,272.28元。
• 青岛海尔：回复发审委意见函，D股发行价格区间为1.00欧元至1.50欧元。
• 浙江美大：大股东计划减持股份合计5.9977%。
• 地尔汉宇：控股股东补充质押股份，累计质押34.76%。
• 秀强股份：股东清算注销完成，业绩承诺补偿股份回购注销完成。
• 万和电气：收到政府补助资金共计6,117.52万元。
• 中新科技：控股股东股份补充质押，累计质押47.85%。
• 银河电子：拟回购股份，总金额不低于3000万元。
• 创维数字：限制性股票解除限售，股份回购计划启动。

图表目录

• 图1：2005年至今家用电器板块估值水平变化
• 图2：家用电器股票估值溢价情况
• 图3：家用电器股票估值溢价情况（剔除银行股）
• 图4：美、日、韩、中四国家用电器板块PE比较
• 图5：美、日、韩、中四国家用电器板块PB比较
• 图6：本周各行业涨跌幅
• 图7：申万家用电器指数、沪深300年初以来表现
• 图8：家用电器子行业本周涨跌幅
• 图9：家用电器子行业年初以来市场表现
• 图10：家电行业基金持股市值占基金股票投资市值比

附录

市场行情回顾

• 创业板指下跌10.13%，报1268.41点
• 上证综指下跌7.60%，报2606.91点
• 沪深300下跌21.34%，报3170.73点
• 家电板块（中万）下跌5.66%，报5261.60点

子行业行情

• 白电板块跌幅为3.45%
• 黑电板块跌幅为12.99%

个股行情

• 涨幅前十：星帅尔（11.18%）、得邦照明（5.59%）、朗迪集团（0.77%）等
• 跌幅前十：盾安环境（-40.16%）、奋达科技（-21.58%）、金莱特（-21.43%）等

行业数据跟踪

• 基金持仓：达到历史最高点3.74%
• 面板价格：2018年9月价格回升，不同尺寸价格分别为56、81、91、119和157美元
• LED灯价格：整体低于全球价格，2018年9月价格趋于稳定

分析师信息

• 李昂：分析师，联系方式：8610-83574538，邮箱：liang_zb@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130517040001
• 李冠华：鸣谢，联系方式：8610-66568238，邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn