20230201-天风证券-家用电器行业投资策略_2022Q4家电行业前瞻与投资策略_18页_2mb

家用电器行业2022Q4前瞻与投资策略总结

核心内容

2022年第四季度，家用电器行业整体面临一定的挑战，主要受国内疫情反复、地产销售疲软及海外需求下滑等因素影响。然而，随着政策优化及市场需求逐步回暖，行业预期在2023年将有所改善。

主要观点

1. 白电行业

• 空调：内销同比增速下滑明显，外销降幅环比收窄，预计后续有望逐步企稳。
• 冰洗：Q4双线增速环比下滑，但降幅小于空调，冰箱线上仍维持正增长。
• 均价：空冰洗双线均价整体上行，反映产品结构升级及高端化趋势。

2. 厨房大电行业

• 烟灶&集成灶：销量增速环比走弱，但龙头企业仍跑赢行业。
• 预期：随着疫情防控优化和地产政策落地，厨大电需求有望在2023年回暖。

3. 小家电行业

• 需求分化：传统品类逐步企稳，新兴品类增速承压。
• 价格带变化：中低价位段实现扩容，消费分化趋势明显。
• 品牌表现：部分品牌如小熊电器在Q4实现较快增长。

4. 地产行业影响

• 销售数据：2022年12月，二三线城市商品房成交面积增速环比修复，一线城市仍低迷。
• 政策影响：22年“三支箭”政策落地，地产后周期链条有望在2023年回暖。

5. 出口行业

• 外需疲软：欧美市场去库存周期可能接近尾声，但2022Q4出口业务仍承压。
• 结构性机会：部分品类如洗衣机、洗碗机出口美国降幅环比缩窄，小家电出口欧洲增速回升。

关键信息

重点公司表现

投资建议

1. 白电：推荐【海尔智家】【美的集团】【海信家电】【格力电器】。
2. 厨大电：推荐【老板电器】【亿田智能】【火星人】等。
3. 零部件：推荐【盾安环境】【三花智控】，建议关注【大元泵业】。
4. 小家电：推荐【科沃斯】【石头科技】【飞科电器】【小熊电器】【苏泊尔】【九阳股份】等。
5. 黑电&电工：推荐【海信视像】【公牛集团】。

风险提示

• 房地产市场景气程度回落：影响大家电终端销售。
• 汇率波动：对以ODM业务为主的公司盈利有影响。
• 原材料价格波动：可能对盈利产生压力。
• 新品销售不及预期：如洗地机、扫地机等，可能影响营收和业绩。

总结

2022Q4家电行业整体承压，但随着2023年政策优化、疫情缓解及海外市场去库存周期结束，行业有望迎来修复。不同细分领域表现各异，白电、厨大电、小家电及零部件板块均有不同程度的改善预期，建议投资者关注相关龙头企业及具有增长潜力的细分市场。